Cuando confías tu dinero a una gestora de fondos de autor como azValor, ¿qué esperas obtener de ella?

La respuesta es más que obvia:

un buen retorno a largo plazo para tu inversión.

A pesar de la obviedad, son muchos los inversores que confunden el concepto “largo plazo” cuando contratan fondos, y en el corto plazo se inquietan.




AZVALOR INTERNACIONAL & AZVALOR IBERIA: OPINIÓN Y ANÁLISIS

 

Nuestro objetivo principal es ayudarte a entender si el modelo de gestión que utilizan en azValor Asset Management, se adapta a tí como inversor.

Por eso, este artículo se lo dedicamos a azValor Internacional FI y azValor Iberia FI, dos de sus fondos value más contratados.

Vamos a explicarte cómo hacen lo que hacen, a analizar cada detalle y finalmente darte nuestra opinión.

Empezaremos hablándote de la gestora y su método de inversión, para después ir directos al análisis.


1) azValor Asset Management: opinión

 

La historia de azValor va ligada a Bestinver, la gestora del Grupo empresarial Acciona.




En 2013 de Bestinver se produjo una fuga de varios directivos a raíz de la salida de su gestor estrella, Francisco García Paramés.

De él te hablamos este otro artículo dedicado a Cobas Asset Management.

Pasado el tiempo, en 2015, dos de estos directivos, Fernando Bernad y Beltrán Parages, tuvieron la autorización de la CNMV para poner en marcha azValor.

Una gestora de fondos de inversión a la que también se unieron Álvaro Guzmán de Lázaro y Sergio Fernández-Pacheco.

 

Hablar azValor es hacerlo de un equipo muy bueno, con una alta capacitación técnica y un importante compromiso con la aportación de valor.

  • Una gestora que hoy cuenta con un equipo de más de 50 personas,
  • cerca de 2.000 MM de Euros en gestión,
  • más de 17.000 clientes (que ellos llama co – inversores),
  • y varios instrumentos de inversión: fondos, planes de pensiones, sicavs

A lo anterior se une la calificación de Great Place to work concedida en 2017 y 2018.

→ Equipo directivo azValor

Azvalor nació con un equipo de 14 personas, siete de ellos gestores, y siempre ha tenido muy claro dónde y cómo querían llegar.

El equipo directivo está compuesto por:

1) Álvaro Guzmán de Lázaro, Director de Inversiones y socio fundador.azvalor gestores de fondos

Fue gestor de Bestinver durante 12 años, junto a Francisco García Paramés (CIO) y su actual socio en azValor, Fernando Bernad.

2) Fernando Bernad ocupa el puesto de Subdirector de Inversiones / Socio. De él nos llama la atención su formación y calificaciones:

  • Licenciado en Empresariales Europeas (summa cum laude conjuntamente por ICADE, Madrid, y por la Northeastern University, Boston),
  • CFA charterholder.

3) Beltrán Parages, ex director comercial de Bestinver, desarrolla las funciones de Director de Desarrollo Negocio y Relación con Inversores, y también es socio fundador.

azvalor value investingSegún palabra de Parages sobre la estrategia de inversión de la nueva sociedad:

«Mantendremos una línea de continuidad con lo que veníamos haciendo en los últimos años»

Palabras que hacen referencia al tipo de inversión que caracterizó a Bestinver, el value investing, al que dedicamos el siguiente punto.


2) Fondos value azValor

 




Como te hemos comentado, todos los miembros fundadores de azValor provienen del mundo de la inversión “value”.

En este vídeo, Álvaro Guzmán de Lázaro (socio y director de inversiones de azValor) te lo cuenta:

 

 

Vamos a repasar que es el método de inversión en valor, y de paso recomendarte dos bestsellers relacionados que te gustará conocer.

  • Value investing

La inversión en valor (o value investing) es un estilo de inversión que consiste en comprar acciones con un precio menor al de su valor intrínseco.

O dicho de otra forma…

… acciones con un valor inferior hoy al que se espera tendrán en un futuro.

azvalor value investing El gestor – inversor que utiliza este método busca acciones que el mercado tenga penalizadas o infravaloradas.

  • Considera que el mercado acostumbra a reaccionar de una manera abrupta tanto a las buenas como a las malas noticias.
  • Lo que provoca movimientos exagerados en los precios, que no se corresponden con los datos económicos derivados del análisis fundamental de una compañía.

Estos movimientos bruscos ofrecen una oportunidad de beneficio, ya que consideran que a largo plazo el mercado volverá al equilibrio y a “reconocer” a la empresa su valor real.

En este método es esencial el análisis profundo de la compañía desde sus dos vertientes esenciales:

  • Análisis cuantitativo: Básicamente a través del análisis contable de la compañía (análisis fundamental).
  • Análisis cualitativo: Profundizar en la eficiencia del equipo directivo, su capacidad productiva…

En este vídeo, Álvaro Guzmán de Lázaro te cuenta cuándo saben si el precio de compra es suficientemente bajo y cuándo es el momento de vender.

 

 

  • Warren Buffet

¿Sabías que el financiero Warren Buffet, es desde hace ya unos cuantos años el máximo exponente de este estilo de inversión?

Este mega multimillonario inversor norteamericano, invierte a través de su sociedad Berkshire Hathaway (empresa que cotiza en bolsa y de la que se pueden comprar acciones).


¿Conoces algunas de las principales herramientas que hoy puedes utilizar para invertir en fondos desde pc, móvil o tablet?

Mejores herramientas para invertir en fondos de inversion

 


3) Fondos de inversión azValor: opinión

 




Actualmente Azvalor cuenta con diversos instrumentos a través de los que canaliza el dinero de varios miles de inversores.

Son los siguientes:

→ Fondos de Inversión AzValor 

  • azValor Iberia FI
  • azValor Internacional FI
  • azValor Blue Chips FI
  • azValor Capital FI
  • azValor Managers FI (fondo de fondos)

→ Fondos de Pensiones azValor      

  • azValor Global Value FP
  • azValor Consolidación FP

→ SICAVS azValor

  • azValor Value Selection SICAV
  • azValor SICAV Luxembourg

Con esta presentación te has podido hacer una idea de quién es azValor.

  • Te hemos hablado de su historia,
  • presentado a su equipo ejecutivo del que hemos repasado su currículum,
  • te hemos explicado cómo invierte,
  • y también hemos mencionado sus productos. azvalor asset management

Ahora estás preparad@ para entrar más en detalle y revisar el análisis de dos de los fondos estrella de esta “Gestora Boutique”:

  • el fondo azValor Internacional FI,
  • el fondo de inversión azValor Iberia FI,

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Leer aquí nuestra política



4) AZVALOR INTERNACIONAL (ES0112611001): Opinión

 




Este es uno de los fondos de azValor más contratados y que más interés mediático ha desatado de un tiempo a esta parte.

azvalor internacional fi

 

→ Política de inversión azValor Internacional FI

La filosofía de inversión de azValor Internacional FI es la de “Valor” (en inglés, value).

  • Invierte en compañías a un precio por debajo de su valor intrínseco (margen de seguridad), y mantiene una visión a largo plazo.
  • Los gestores de este fondo son Álvaro Guzmán de Lázaro y Fernando Bernard.gestores fondo azvalor internacional

→ azValor Internacional FI: morningstar, comisiones, patrimonio…

  • Categoría del Fondo: El fondo tendrá la categoría de Renta Variable Internacional.
  • Patrimonio del fondo: El fondo cuenta con un patrimonio de 1.022 millones de euros.
  • Fecha de fundación: Se creó el 23 de octubre de 2015.
  • Inversión mínima: La aportación mínima será de 5.000 euros.
  • Plazo recomendado: El plazo de inversión recomendado será de más de 5 años.
  • Rating Morningstar: Sin calificación.
  • Comisiones azValor Internacional: Gestión: 1,80%; Depositaría: 0,04%; Suscripción: 0%; Reembolso: 3% (durante el primer año); TER: 1,85%

(*) El fondo también tiene una clase a través de la forma jurídica de SICAV Luxemburguesa, con ISIN LU1333148903.

El motivo de que esté constituido así, es para comercializarlo tanto a nivel nacional (a través de otras gestoras y bancos), como internacional.

→ ¿En qué invierte el fondo? Cartera azValor Internacional

 




Busca la rentabilidad invirtiendo en Renta Variable al 100%.

  • Aunque puede ser global, su cartera se compone de compañías principalmente europeas, cotizadas en mercados secundarios.

El proceso de selección es “marca de la casa…

se seleccionan una a una sin tener en cuenta su tamaño, sector o país.

Debido al origen de la gestora y dónde se encuentra a gusto a la hora de invertir, se centrará en Iberia y de ahí la explicación de que invierta esencialmente en Europa.

Aquí puedes ver su ficha.

 

  • Además puede tener un 35% de su exposición en países emergentes.

Fíjate que los gestores se están “abriendo” totalmente al universo de inversión, incluso en los países emergentes.

De hecho, nos indican que el resto de la cartera se invertirá en renta fija de emisores de la zona Euro.

  • Buscarán siempre emisores con calificación crediticia igual o superior a la del Reino de España en cada momento.
  • La carterá de renta fija tendrá una duración inferior a 18 meses.

Vamos al análisis…

→ Rentabilidad azValor Internacional

 




En fondo tiene como índice de referencia o benchmark el MSCI Europe Total Return Net index.

A nuestro entender no es el más acertado dada la política de inversión del fondo, pero no está mal.

Veamos gráficamente cómo se ha comportado el fondo respecto al índice…

evolucion rentabilidad azvalor internacional.JPG

 

La gráfica verde es el fondo y la azul es el índice….fíjate que siempre ha estado por encima.

Lo anterior es mejor y más claro si lo ves en un cuadro de rentabilidades absolutas.

rentabilidad azvalor internacional.JPG

 

Acumula pérdidas, pero son un 40% menores que el índice. Esto quiere decir que el equipo gestor las está minimizando.

→ Ratios y datos estadísticos azValor Internacional FI

Para valorar el fondo, es fundamental conocer los ratios y los datos que nos aportan los análisis matemáticos.

ratios azvalor internacional.JPG

 

Los ratios nos sirven para situar muy rápidamente al fondo.

  • Fíjate en la rentabilidad anualizada del fondo y del índice: 6,21% versus un -0,62%.
  • y además el índice tiene más volatilidad: asume más riesgo que el fondo y consigue mucha menos rentabilidad.

Para que entiendas de dónde salen los datos anteriores, te dejamos dos imágenes en las que puedes ver cómo está distribuido el patrimonio de azvalor internacional.

cartera azvalor internacional.JPG

 

Fíjate que casi todo el patrimonio está invertido en renta variable y con la siguiente distribución

distribucion cartera azvalor internacional.JPG

 

→ Riesgo azValor Internacional FI

AzValor y la CNMV nos indican el siguiente nivel de riesgo del fondo más internacional de la gestora española:

escala de riesgo azvalor internacional

¿Por qué le asignan este riego?

  • El fondo invierte más del 75% de su patrimonio en renta variable de cualquier capitalización y sector
  • Puede asumir un riesgo a divisa diferente al euro del 100% de su patrimonio.

→ Opinión azValor Internacional FI

 




Un ejemplo perfecto de lo que es la filosofía de inversión “value” : comprar algo por menos de lo que vale.

  • Aunque 2018 no ha sido fácil, el fondo se está comportado mucho mejor que su índice de referencia.
  • Tiene una exposición elevada a sectores sensibles según el ciclo económico, sobre todo al sector energético.
  • Nos gusta que la mayor parte de su patrimonio esté muy diversificado en empresas de tamaños mediano (40,18%) y pequeño (37,24%), ya que a medio y largo plazo ofrecen rendimientos más elevados que las grandes compañías.
  • Excelente Alfa o aportación del gestor a la rentabilidad del fondo, situándose en un 6,59%.
  • Ratio de Sharpe positivo y de 0,51, indicando de que cada unidad de riesgo que asume el fondo, consigue aumentar la rentabilidad. De 1 unidad de riesgo obtiene 1,51 unidades de rentabilidad.

Opinión según el perfil inversor:

  • Ante un perfil conservador este fondo puede encajar si el porcentaje de Renta Variable quieres tenerlo invertido en activos internacionales.
  • Un perfil moderado puede incorporarlo en su cartera como la parte que diversifica en Renta Variable global.
  • Un perfil dinámico se encontrará muy cómodo con este fondo.
  • Un perfil agresivo lo puede tener en cartera combinándolo con otros globales que busquen resultados más a corto plazo.

5) AZVALOR IBERIA FI: Opinión

 




azvalor iberia

 

→ azValor Iberia: política de inversión

La filosofía de inversión del fondo azvlor Iberia Fi es “inversión valor”:

«comprar a precios por debajo del valor intrínseco (margen de seguridad), manteniendo una visión a largo plazo».

Esta visión largo placista a la que hemos hecho alusión varias veces, es la que no debes olvidar a la hora de realizar tus inversiones en este tipo de fondos:

… la revalorización de las compañías no se produce de un día para otro ni de una forma inmediata.

gestores azvalor iberiaLos gestores de este fondo, Álvaro Guzmán de Lázaro y Fernando Bernard, buscan oportunidades en empresas que, bajo un análisis cuantitativo y cualitativo son:

  • buenos negocios,
  • con capacidad de crecimiento y generación de resultados positivos,
  • creíbles,
  • y con claras ventajas competitivas respecto de sus competidores.

Además, es importantísimo que mantengan un equipo directivo eficiente y capaz y, ante todo…

… que se encuentren con un precio de cotización atractivo.

Aquí puedes ver la ficha del fondo.

→ azValor Iberia: morningstar, comisiones, patrimonio…

  • Categoría del Fondo: El fondo tendrá la categoría de Renta Variable Euro.
  • Patrimonio del fondo: El fondo cuenta con un patrimonio de 138 millones de euros.
  • Fecha de fundación: Se creó el 23 de octubre de 2015.
  • Inversión mínima: La aportación mínima será de 5.000 euros.
  • Plazo recomendado: El plazo de inversión recomendado será de más de 5 años.
  • Rating Morningstar: Sin calificación.
  • Comisiones del fondo: Gestión:1,85%; Depositaría: 0,03%; Suscripción: 0%; Reembolso: 3% (durante el primer año); TER: 1,88%

→ ¿En qué invierte el fondo? Cartera azValor Iberia FI

 




Como su propio nombre indica, invertirá en la economía ibérica:

  • tendrá una estructura de inversión en Renta Variable Ibérica.

Por tanto, el universo de búsqueda de empresas con potencial y baratas, será el mercado bursátil español y portugués.

En base a esto, la cartera del fondo se distribuye de la siguiente manera:

cartera azvalor iberia

 

Mantiene un 5,89% en liquidez, y el resto, 94,11 % está invertido en Renta Variable en euros (dividido entre España y Portugal).

Las posiciones más significativas de la parte española son:

azvalor iberia cartera

 

En la parte destinada a la renta variable portuguesa, las posiciones más significativas son las siguientes:

azvalor iberia cartera portugal

 

→ Cómo invierte azValor Iberia

En su último análisis, azValor explica el caso de una de las compañías portuguesas en las que está invirtiendo.

Su lectura puede ayudarte a entender, de un modo muy práctico, cómo invierte esta gestora.

¿Lo vemos?

  • Inversión de azvalor Iberia en MOTA ENGIL SPGS SA

azValor decidió invertir en esta compañía a finales de 2015 y principios del 2016.

inversiones azvalor mota engilPor aquel entonces, la acción acumulaba una caída de más del 70% en referencia a las cotizaciones máximas que había tenido en 2014.

Los gestores de azValor conocían bien la compañía desde hacía 10 años:

  • sabían sobre su calidad competitiva (análisis cuantitativo),
  • y sobre la reputación de la familia Mota y su equipo de gestión (análisis cualitativo).

La compañía presentaba un “aparente” endeudamiento elevado, el cual se reducía al tener en cuenta los activos no estratégicos.

Estos activos representaban mucho valor pero no contribuían de forma directa a los resultados del grupo Mota.

Junto a los datos obtenidos del análisis fundamental, los gestores de azValor consideraban que era próxima una fuerte recuperación de los precios de las materia primas.

  • Proceso de Due Diligence

Según relatan en azValor, estos fueron los principales pasos del proceso de due diligence:

Se entrevistaron con diversos expertos:

  • Del sector de construcción en Portugal, Polonia, México y España que hubieran tratado con Mota como (ex) empleados, competencia o clientes para tener una visión objetiva de su trabajo y calidad de construcción. (Análisis cuantitativo)inversiones azvalor mota engil acciones
  • Con (Ex) empleados de la compañía que hubieran tenido capacidades ejecutivas en contabilidad/finanzas, para comprobar la prudencia de sus criterios contables. (Análisis cualitativo)
  • Con profesionales del sector financiero portugués, para conocer la percepción sobre la solvencia de Mota y calidad de sus activos. (Análisis cuantitativo).

Y también se entrevistaron en repetidas ocasiones con los directivos de la compañía. (Análisis cualitativo)

Junto a lo anterior, se realizó una auditoría “muy intensa” de sus cuentas con especial énfasis en entender:

  • la evolución de las partidas de producción no facturada,
  • facturas vencidas no cobradas,
  • movimientos de deuda y de capital entre sus distintas filiales y la situación de balance. (Análisis cuantitativo)

Después de la venta de activos no estratégicos para reducir mucho su endeudamiento, Mota Engil se convirtió en una acción que describe perfectamente el proceso de selección de activos.

→ Rentabilidad de azValor Iberia FI

 




Antes de entrar en la rentabilidad del fondo, es interesante que nos situemos en cuál ha sido la evolución de Ibex 35, índice con mayor ponderación en la cartera del azValor Iberia.

A fecha en la que escribimos este post, el índice ha evolucionado tal y como ves en la imagen.

 

evolucion del ibex en 2018

 

El dato más significativo que debes recordar, es que la rentabilidad en lo que va de año es del -13,47%.

Con este dato debemos comparar el fondo azValor Iberia y ver si la gestión ha sido positiva o no.

La rentabilidad del fondo de inversión ha sido la siguiente:

rentabilidad azvalor iberia

 

Como puedes observar, el fondo ha conseguido minimizar «algo» las caídas recientes del Ibex…

Es muy complicado evitar las caídas cuando TODOS los mercados europeos caen.

El éxito es caer menos, y recuperarte antes y más que los mercados.

→ Ratios azValor Iberia

A pesar de las caídas, puedes observar como la gestión de azValor es, hasta la fecha, muy buena.

Míralo en el gráfico siguiente:

ratios azvalor iberia

 

  • Fíjate en la rentabilidad anualizada a 3 años (5,84%): azValor bate al índice de referencia;
  • Observa también los resultados del Ratio de Sharpe (rentabilidad conseguida al aumentar el riesgo), y del Alfa (aportación del gestor a la rentabilidad).

Éste último indicador tiene un 8,28%…. simplemente muy bueno.(*)

(*) No debemos olvidar que resultados pasados no garantizan los futuros; pero aportan datos objetivos de la habilidad de los gestores.

→ Riesgo azValor Iberia

El nivel de riesgo del fondo, declarado por la gestora y aprobado por la CNMV es el siguiente:

escala de riesgo azvalor iberia

 

Este nivel de riesgo de 6 sobre 7 se basa en los siguientes motivos:

  • Invierte más del 75% en renta variable de España y Portugal.
  • Puede tener hasta un 25% de riesgo divisa diferente al euro.

→ Opinión azValor Iberia

 




Es un ejemplo perfecto de lo que es la filosofía de inversión “value”.

  • A día de hoy, entendemos que la situación de los mercados “ibéricos” los hace interesantes por precios y este fondo busca “ofertas”.
  • Nos gusta la diversificación en empresas de mediana y pequeña capitalización, no sometidas al “imperio” del Ibex35.
  • Consideramos que la filosofía value puede dejarse por el camino las tendencias,y estar demasiado centrada en el precio.
  • Excelente Alfa o aportación del gestor a la rentabilidad del fondo, situándose en un 8,28%.
  • Ratio de Sharpe positivo y de 0,48, indicando de que cada unidad de riesgo que asume el fondo, consigue aumentar la rentabilidad. De 1 unidad de riesgo obtiene 1,48 unidades de rentabilidad.

Según el perfil inversor:

  • Para cubrir el porcentaje de renta variable de un perfil conservador, escogeríamos otro fondo más global, no centrándonos únicamente en los mercados “ibéricos”.
  • En un perfil moderado nos encaja perfectamente, ya que su modelo de inversión mantiene volatilidades inferiores a los índices por diversificación.
  • Ante un perfil dinámico es un fondo que nos encaja en la exposición a renta variable europea, diversificándola en países periféricos.
  • En un perfil agresivo encaja, pero en un porcentaje inferior debido al plazo de inversión recomendado. Este inversor busca un retorno más rápido.

6) Cómo contratar fondos azValor

 




Para acabar este análisis, comentarte que si te interesa contratar alguno de los fondos de Azvalor, debes seguir estos pasos:

  • Te das de alta en la web de la gestora.
  • Haces un test de conveniencia que definirá tu perfil, y así comprobarás si el fondo seleccionado es adecuado para ti.
  • Una vez pasados estos formulismos, ya podrás ser cliente de Azvalor.

Te dejamos una pequeña guía para que te resulte más sencillo.

contratar fondos azvalor

 

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Queremos cerrar este post destacando el buen hacer de esta joven gestora, azValor, que ha sabido crear unos productos de inversión muy competitivos.

Esperamos que la lectura te haya sido interesante.

Recuerda que a continuacion puedes preguntarnos dudas y registrarte para recibir en primicia y por email, nuevos consejos de inversión en fondos.

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Opinión y análisis azvalor Internacional y azvalor Iberia