Existen en España una serie de gestoras de fondos de inversión, conocidas como “boutiques de fondos”, que gracias a su buen hacer y a proponer opciones de inversión dispares y singulares, atraen a gran número de inversores…

…desde los más anónimos hasta los de más renombre y “glamour financiero”.

cobas asset managementUna de estas gestoras es Cobas Asset Management, a cuyo fondo Cobas Selección le dedicamos una gran parte de este interesante y completo artículo que estás a punto de leer.

 

COBAS SELECCIÓN (2018) – FONDO VALUE COBAS ASSET MANAGEMENT.

 

El contenido lo vamos a dividir en varias partes de interés para cualquier inversor en fondos.




Todas ellas son necesarias para que tengas una mejor comprensión del fondo Cobas Selección FI.

Empezaremos por hacerte una indispensable explicación de:

  • quién es COBAS AM,
  • por quién está compuesto su equipo de gestores,
  • y cuál es su método de inversión.

Posteriormente analizaremos su fondo Cobas Selección, el cual en muy poco tiempo de vida ha captado un gran volumen de dinero….

…. a pesar de las dudas que para algun@s genera su rentabilidad y la selección de las inversiones que está llevando a cabo.

¿Vamos a verlo?




1) ¿Quién es Cobas Asset Management?

Cobas AM es una sociedad gestora fundada y liderada por Francisco García Paramés, ex-responsable de inversiones de la gestora Bestinver y considerado por muchos como el gurú de la inversión value en España…

… la prensa lo etiqueta como el Warren Buffet (*) español.

Cobas se constituye como gestora totalmente independiente (no pertenece a un gran grupo financiero) en marzo de 2017, pero a pesar de su juventud, está avalada por 25 años de gestión de sus directivos.

fondos cobas asset management

Aunque el personal de la gestora es reducido para el volumen patrimonial que hoy ya gestionan a través de varios productos financieros, hay que considerar que todos son profesionales de extrema valía y dilatada experiencia.

Lo que a nosotros nos da una alta confianza de Cobas Asset Management y su potencial de hacer ganar dinero, es:

  • la experiencia tan dilatada de muchos de sus integrantes,
  • su total independencia a la hora de seleccionar inversiones.

Posteriormente revisaremos su oferta de productos.

Hecha esta introducción, es necesario que le dediquemos un apartado al que hoy es el principal protagonista de esta gestora, y su cara más visible ante los medios e inversores institucionales.

(*) Sobre el inversor americano Warren Buffet te hablamos más adelante.

2) Francisco García Paramés

El “alma mater” de Cobas está considerado uno de los gestores de fondos de inversión europeos más importantes e influyentes.francisco garcia parames

Su currículum formativo es el siguiente: Licenciado en Económicas por la Universidad Complutense de Madrid y MBA de la escuela de negocios IESE l (Universidad de Navarra).

Su historial profesional empieza en 1989, cuando se incorpora a Bestinver Asset Management, propiedad del grupo Acciona, donde tras 2 años como analista de valores españoles, empieza a gestionar carteras y fondos de inversión.

Tan buena es su progresión como analista, que en 1997 gestiona también renta variable internacional, consiguiendo situarse en posiciones líderes en el mercado de fondos extranjeros comercializados en España…

…y multiplicando por siete la rentabilidad acumulada desde 1998 hasta 2007, comparándola con su índice de referencia.

Fue a partir de ahí cuando su fama despega, se convierte en Director General, hasta que en 2014 dimite para fundar dos años más tarde su propia gestora: COBAS ASSET MANAGEMENT.

Si quieres saber más sobre él y cómo hace lo que hace, en este vídeo te lo explica el mismo:



 

⇒ ¿Sabías que a través de Paramés, Cobas Asset Management ha sido la gestora española elegida por el mayor fondo soberano del mundo (propiedad de Noruega), para asesorar en la gestión de sus 880 mil millones de euros de patrimonio invertido?

Pues así es, el Norges Bank Investment Management ha delegado la gestión de más de 46 mil millones de euros (de sus 880 mil); y una parte la gestionará Francisco García Paramés.

El acuerdo se cerró durante el mes de diciembre de 2017, y aun nadie ha publicado la cantidad a gestionar por la sociedad española.

Pero lo verdaderamente cierto es que Cobas tendrá más de mil millones de euros para gestionar.

Ahora que conoces más a su líder, toca hablarte del modelo particular de gestión que siguen en los fondos de Cobas.

¿Lo vemos?

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3) Paramés y Cobas: el método value

La Gestora COBAS ASSET MANAGEMENT se caracteriza por tener un estilo inversor “value”.

benjamin graham, inversion valueEl value investing es un estilo de inversión que busca, como todos, obtener rentabilidades positivas, hacerlo de una forma recurrente y consistente, y que se mantenga en el largo plazo.

El profesor Benjamin Graham lo empezó a enseñar en sus clases de la Universidad de Columbia allá por 1928 (hace casi 100 años!!), y hoy está considerado como el creador de este método.

La inversión en valor (traducción de la palabra value), se caracteriza por seguir un principio muy sencillo y básico: comprar barato y vender caro.

Pero para llegar a conseguirlo hay detrás todo un método de trabajo y de selección de empresas.

Para llevar a cabo un análisis correcto de las empresas en las que invertir, el método value utilizará:

  • valores cuantitativos (tales como el análisis contable de la compañía a través del Análisis Fundamental);
  • valores cualitativos (equipo directivo, capacidad productiva,…).

El método ayuda a buscar empresas de buena calidad a precios atractivos, es decir que estén cotizando por debajo de su valor real de mercado.

Esta diferencia entre el precio y su valor real (lo que se denomina valor intrínseco) es lo que el profesor Benjamin Graham definió como el margen de seguridad de la inversión, concepto clave en el método “value”.

cobas seleccion, warren buffet⇒ ¿Sabías que Warren Buffett es hoy el máximo exponente mundial de este tipo de inversión, y lo hace a través de su sociedad (de la que puedes comprar acciones, ya que cotiza en bolsa) llamada Berkshire Hathaway?

Buffett es también famoso por algunas de sus frases, de las que te dejamos 3 ejemplos:

  • “Regla número uno, no perder dinero. Regla número dos, no olvidar la regla número uno.”
  • “Sé temeroso cuando los demás sean avariciosos y sé avaricioso cuando los demás sean temerosos.”
  • “Precio es lo que pagas. Valor es lo que obtienes.”

Siguiendo con el método value, decirte que asume que:

  • el inversor es siempre capaz de calcular el valor teórico de una acción;
  • sabe entrar en el momento óptimo,
  • el mercado a largo plazo será y actuará de manera eficiente,
  • colocará cada valor en su lugar” y, por tanto,
  • reconocerá el valor real de la empresa.modelo de inversion value, libro el inversor inteligente

Si quieres profundizar en este estilo de gestión, te recomendamos la siguiente lectura: “El inversor inteligente“.

Un libro considerado por much@s como la biblia del modelo de inversión value, desde su publicación allá por 1949.

4) Fondos de Cobas Asset Management

En este artículo no vamos a entrar a detallártelos, pues el protagonista va a ser el fondo Cobas Selección.

En cualquier caso, saber qué fondos y productos de inversión puedes comprar de Cobas AM, es necesario para que tengas mejor visión global de la gestora y sus áreas de alcance.

Son los siguientes:

4.1 Fondos de Inversión Cobas
  1. Cobas Selección FI
  2. Cobas Internacional FI
  3. Cobas Iberia FI
  4. Cobas Grandes Compañías FI
  5. Cobas Renta FI
4.2 Fondos de Inversión Libre (FIL) Cobas   
  1. Cobas Concentrados FIL
4.3 Planes de Pensiones Cobas
  1. Cobas Global PP
  2. Cobas Mixto Global PP

fondos inversion cobas

 

Hasta aquí te hemos presentado a la sociedad gestora, te hemos hablado con detalle de su presidente, te hemos relatado cómo invierte, y te hemos incluido qué productos ofrece.

Llegados a este punto, pensamos que ya estás preparad@ para sumergirte en “el universo Cobas” y para eso, vamos a entrar en profundidad en uno de sus fondos líderes:

… el fondo de inversión COBAS SELECCIÓN FI.

(*) Del fondo Cobas Iberia puedes leer un análisis en este otro artículo en el que te hablamos de mejores fondos de renta variable española.

5) Cobas Selección: análisis del fondo

5.1 Política de inversión

Aunque lo está en todos, en el fondo Cobas Selección FI la implicación de Fco. García Paramés es especialmente notoria.

La política de inversión del fondo es buscar rentabilidad a largo plazo invirtiendo como mínimo un 80% en renta variable de cualquier capitalización y sector, de emisores y/o mercados de la OCDE,

… pudiendo invertir hasta un 40% del total en emisores y/o mercados de países emergentes.

La parte del fondo no invertida en renta variable será invertida en activos de renta fija, preferiblemente pública y de emisores de la zona euro, con una duración media de la cartera inferior a 18 meses.

Podrá tener una exposición total a divisa si así lo consideran los gestores.

Aquí puedes ver la ficha del fondo:

cobas seleccion, fondos cobasCobas Selección FI seleccionará los activos basándose en la filosofía de inversión en valor (value investing), seleccionando los que identifique infravalorados por el mercado (los baratos) y con alto potencial de revalorización.

Tal como indica la gestora y resalta en la ficha comercial, el fondo Cobas Selección puede NO SER adecuado para inversores que….

… prevean retirar su dinero en un plazo inferior a 5 años.

cobas value investingComo comentario a este último párrafo, destacarte de nuevo que la inversión value es una inversión a largo plazo (parecida a la que hace un empresario cuando monta su empresa).

Como te puedes imaginar si más o menos estás al día de temas económico – financieros, no es lógico invertir en acciones de una compañía que está infravalorada y esperar que su valor suba en pocos meses.

Por eso, cuando eliges gestoras y fondos que llevan a cabo este modelo de inversión, es fundamental que tengas asumido que son apuestas a largo plazo, en las que si quieres ver buenos resultados tienes que ser paciente…

… y no dejarte llevar por emociones subjetivas y corto placistas.

Si no tienes esta capacidad, de verdad que es mejor que no inviertas en fondos de inversión valor, ni de Cobas ni de cualquier otra gestora que siga este método.

(*) Acabado este artículo puedes leer este otro en el que te hablamos y analizamos otro fondo de inversión value, en este caso el Magallanes European Equity (de Magallanes Value Investors).

5.2 ¿En qué invierte Cobas Selección?

Como te decíamos antes, recuerda que este fondo debe tener un mínimo invertido en renta variable del 80%. ¿Lo habías olvidado?

Pues veamos en la siguiente tabla si lo está cumpliendo…

cobas seleccion diversificacion

 

“Los datos que publica indican que lo cumple escrupulosamente”.

Ahora veamos en qué empresas esta invirtiendo.

Por cierto… en el método “value” lo importante no es el sector ni el activo en general, sino la empresa en concreto.

Sectorialmente los activos que tiene la cartera de inversiones están distribuidos de la siguiente manera:

fondo cobas seleccion, sectores

 

Geográficamente lo están según nos indica esta tabla:

fondo inversion cobas seleccion, paises

 

Las principales posiciones del fondo Cobas Selección son las siguientes:

cobas seleccion cartera fondo

 

Y para que te hagas una idea, te facilitamos las empresas que más valor han dado al fondo y las que más valor le han quitado:

cobas seleccion valor acciones

 

La información que nos ha dado la gestora es que mantienen cubierto el 100% de la exposición al dólar estadounidense, evitando así el riesgo de cambio de divisa.

5.3 Cobas Selección FI: un ejemplo de búsqueda de inversiones

De la mano de Cobas, te explicamos un caso real de una de las compañías que mantienen en cartera, y cómo desarrolla su método de inversión.

Para ello vamos a referirnos a su informe semestral….

cobas seleccion inversiones fondoEn él, Cobas destaca la importancia del mercado asiático, y relata que en su viaje a Japón, una de las compañías que visitaron fue Daiwa Industries.

El peso de esta compañía en la cartera a 31 de diciembre en Cobas Selección FI era del 1,68%.

…. y añaden que ya han estado 2 veces visitando la empresa en Osaka.

Y tu te preguntarás, ¿qué busca Cobas en Osaka? Pues eso es justamente lo que pagas cuando inviertes en ellos….

… buscan rentabilidad en cualquier lugar del mundo.

Y en este caso se han fijado en Daiwa Industries, una empresa familiar con el 42% del capital en manos de la familia Ozaki, cuyo negocio es fabricar equipamiento industrial de refrigeración, y venderlo a restaurantes, hospitales, tiendas minoristas, etc.

⇒ ¿Qué ha visto Cobas en esta compañía?

Que es un negocio con altas barreras de entrada (dificultad para que otra empresa entre en el mismo sector desde 0), debido a:

  • la personalización que requieren las cocinas,
  • y la amplia cartera de productos a ofertar para poder ser competitivo.

cobas seleccion inversiones del fondoAdemás, en este sector es fundamental y necesario tener un buen y rápido servicio preventa y postventa (24 horas los 365 días del año), ya que al tratarse de máquinas de frío, los clientes no pueden esperar por el tipo de productos que conservan.

Y lo esencial en el caso de Daiwa, es que se trata de una compañía:

  • con un porcentaje de caja neta/capitalización bursátil de aproximadamente el 64%;
  • y que cotiza a un PER de 5x, mientras que su mayor competidor (Hoshizaki) cotiza a 20 veces beneficios.

Si estos datos te parecen mareantes y confusos, no te preocupes….

… el resumen es que está muy barata frente a su principal competidor.

Volviendo a lo que te explicábamos antes sobre el modelo value, recordarás que la clave es encontrar empresas baratas. ¿Lo recuerdas? Pues aquí tienes un ejemplo de ello.

(*) En las próximas semanas tenemos previsto editar un completo artículo con un resumen práctico y rápido de “digerir”, sobre qué son las valoraciones bursátiles.

5.4 Rentabilidad Cobas Selección

Nos gusta el fondo, pero tenemos que admitir que este año no ha empezado especialmente bien para él.

Insistimos en el largo plazo de la toma de decisiones, pero cuando analizas las rentabilidades y estadísticas los datos que ves son los siguientes:

rentabilidad cobas seleccion
5.5 Opinión Cobas Selección: conclusiones

En este análisis de hoy no vamos a darle importancia a los datos de la imagen anterior. Al no hacerlo, ni te imagines que se trata de un trato de favor por nuestra parte, en absoluto…,

… ya debes saber que si algo nos caracteriza es la objetividad con la que analizamos fondos y gestoras.

Lo hacemos porque Cobas Asset Management como tal, empezó su andadura en 2017 y los datos aportados por esta tabla no nos parecen comparables con los de otras gestoras que llevan en el mercado de fondos más tiempo.

Con una “creación” tan reciente, el fondo Cobas Selección no ha hecho más que tomar posiciones, y es lógico que todavía no tenga el retorno esperado que potencialmente deberá conseguir.

Por todo lo anterior, vamos a cerrar este post con el compromiso de seguir “muy de cerca” lo que está haciendo esta casa de inversión, y actualizar los resultados de este fondo … que por cierto, esperemos dará muchas alegrías.

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Confiamos que esta lectura te haya sido interesante. Ahora, si tienes alguna duda o comentario, háznoslo a continuación.

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