Te interesa leer un completo análisis y opinión de Magallanes European Equity, un fondo 5 estrellas gestionado por Magallanes Value Investors.

Nos adentramos en sus entrañas para explicarte cómo y en qué está invirtiendo este fondo de inverión, cuáles son los resultados de su buen hacer, y qué puedes esperar de él.

MAGALLANES EUROPEAN EQUITY: Análisis y Opinión (2018 – 2019)

 

La cultura inversora española, hasta hace bien poco no contemplaba contratar fondos de inversión para canalizar ahorros, y menos los fondos que asumen más riesgos…




Todo y lo anterior, eran muchos los españoles que ahorraban invirtiendo en acciones de grandes compañías “las de toda la vida” (bancos, telefónica, eléctricas,…).

Las compraban, cobraban los dividendos que les pagaban, y esperaban con paciencia a que su precio subiera con el paso de los años.

La crisis económica pasada, la falta de tipos de interés interesantes, la bajada generaliza de los dividendos, una mayor cultura inversora, y la mejor venta por parte de bancos y gestoras de fondos,

han sido algunos de los catalizadores de una mayor predisposición a invertir en fondos de inversión en general, y en fondos de renta variable en particular.

Unido al aumento de este interés por invertir en fondos, en la última década hemos vivido el crecimiento del número de gestoras de fondos nacionales.

Empresas con planteamientos y modelos de inversión novedosos para España, que se han hecho un hueco en este gran mercado.

Una de las que despunta es MAGALLANES VALUE INVESTORS SA SGIIC.

A ella y a uno de sus tres fondos estrella, le dedicamos este completo artículo que incluye datos, explicaciones, vídeos, rankings y una opinión final.




1) Magallanes Value Investors SA SGIIC

Si aún no la conoces, Magallanes Value Investors es una sociedad gestora, creada hace unos 3 años, de la que es cofundador y presidente Iván Martín Aranguez.

Martínez Aranguez, es un fenómeno en el mundo de la gestión value, con un recorrido y experiencia impresionante:

  • Banco Sabadell Gestión,
  • Aviva Gestión,
  • y Santander Asset Management, gestora en la que fundó y gestionó el famoso fondo Santander Acciones Españolas FI.

Allí coincidió con Lola Solana gestora de varios fondos del Santander, que despuntan en el panorama español.

La característica esencial de esta gestora de fondos es el método de gestión que aplica, conocido mundialmente con el nombre de Value Investment.

De él te hablamos en el apartado 3. Antes, conozcamos al equipo gestor.

2) Magallanes Value Investors: Equipo gestior

Hemos constatado que en Magallanes existe un compromiso importantísimo con el cliente inversor.

Tanto es así, que una parte del patrimonio personal de los gestores está invertido en los fondos de inversión que dirigen.

magallanes value investors

 

Poniéndonos “marineros”, que es lo que evoca el nombre Magallanes, …

es imposible que un barco navegue bien si no tiene buena tripulación; aunque tenga un excelente capitán.

Esto es lo que le pasa a esta gestora independiente, integrada a su vez por muy buenos y experimentados profesionales.

Al anterior compromiso, se une también su política de cierre de fondos a nuevos inversores.

Cuando los fondos que gestiona alcanzan volúmenes de patrimonio que pueden perjudicar la mejor gestión y toma de decisiones, los cierran a nuevas aportaciones.

Veamos quiénes son los principales colaboradores de Iván Martín:

magallanes value equipo

 

Consideramos muy importante que veas que detrás de los fondos de inversión, que a veces parecen algo ”etéreo”, hay personas, en este caso profesionales muy buenos.

3) La gestión value en los fondos de inversión

Este es el método de gestión aplicado por el gurú y multimillonario norteamericano Warren Buffett.

La fama de este inversor y los grandísimos beneficios que ha conseguido, han contribuido a que su método de inversión se haga muy popular mundialmente.

Lo anterior, no quiere decir que todo el mundo que dice que sigue el método value haga lo mismo y con los mismos resultados.

Hay gestoras como MAGALLANES, que lo hacen muy pero que muy bien.

De una manera muy sencilla, concreta y rápida, decirte que la inversión value se caracteriza por: buscar el valor intrínseco de una compañía.

Antes de seguir, permítenos un inciso para hablarte de un libro relacionado.


Como debes saber si nos lees habitualmente, en muchos artículos te hablamos de libros recomendados con los que puedas incorporar conocimientos.

En este caso, el libro que te recomendamos es El inversor inteligente.modelo de inversion value, libro el inversor inteligente

Su lectura te ayudará a entender que el método “value Investing” está totalmente dirigido a inversores y no a especuladores.

Quien especula, busca el beneficio en el corto plazo fijándose tan solo en las tendencias del mercado.

En cambio, quien se considera inversor, busca la rentabilidad a través de aplicar la disciplina y la investigación a largo plazo.

Benjamin Graham junto a David Dodd definieron las características del value investing y del valor intrínseco de una compañía.

Lo definieron como la suma de:

  1. los activos o bienes de una empresa,
  2. los beneficios generados,
  3. los dividendos que aporta a los accionistas,
  4. el valor del equipo gestor,
  5. y las expectativas de crecimiento futuras.

El gestor de un fondo value busca empresas que a partir de un análisis de su valoración (precio), le indiquen que están baratas respecto al análisis de sus fundamentales (la chicha interna de la empresa).

Es decir, que tienen un valor intrínseco superior al que “caprichosamente” le ha dado el mercado a través de la oferta y la demanda.

Estas empresas a su vez, se caracterizan por:

  • Suelen ser compañías con beneficios estables en sectores maduros que por alguna circunstancia presentan valoraciones inferiores a las que le corresponderían.
  • Están de cierto modo penalizadas por el mercado en el corto plazo.
  • Mantienen unos niveles de crecimiento estables.

magallanes value investors

 

  • No se da importancia a que sean empresas con “momentum” u oportunidad de compra.
  • Se valora más un desajuste entre sus fundamentales (análisis de los datos de su balance y cuenta de resultados), y el precio de sus acciones.
  • Generalmente, los PER (siglas que significan Price Earnings Ratio) de estas empresas son bajos.

(**) El ratio PER, se utiliza para comparar el precio en bolsa de acciones de empresas de un mismo sector.

Cuando se dice que el PER es bajo, es en relación a otras empresas del mismo sector (o en relación a un índice bursátil).


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La estrategia value se basa en que cuando el mercado se dé cuenta del desajuste entre valoración y precio, la cotización de la acción subirá.

A medida que el valor de la acción suba y entre en los niveles “normales “o “esperados”, el gestor la venderá y reemplazará por acciones de otra compañía.

Para saber más, en la página web de Magallanes Value Investors te ayudan a entender mejor su estilo de gestión.

También te puede interesar este vídeo en el que Iván Martín explica los criterios de inversión que siguen en la gestora.





Explicado lo anterior, ¿te parece que entremos en las entrañas del fondo Magallanes European Equity?

Si tienes dudas, al acabar la lectura pregúntanos

(*) Si te interesa saber más sobre otras gestoras value, decirte que de Cobas Asset Management hablamos aquí; y de azValor en este otro artículo.

4) Fondos de inversión Magallanes Value Investors

Magallanes Value Investors SA SGIIC mantendrá unas características en su gestión que aplicará a todos sus fondos.

Te las resumimos en el cuadro adjunto:

como invierten en magallanes value investors

 

Actualmente, Magallanes gestiona fundamentalmente tres fondos de inversión:

– Magallanes Iberian Equity FI (ES0159201005)

  • Este fondo lo analizamos aquí, artículo sobre 7 mejores fondos de renta variable española.

Es una excelente forma de entrar en la renta variable “ibérica” a través de un súper fondo de inversión.

  • Mantiene como fondos magallanesmínimo el 75% de su patrimonio total en renta variable de empresas españolas y portuguesas, o que desarrollen su actividad principal en uno de estos países.

(*) Actualización: El fondo está cerrado a nuevos inversores por haber alcanzado un patrimonio gestionado cercano a los 500 MM. de Euros.

– Magallanes Microcaps Europe FI (ES0159202011)

Fondo que se centrará principalmente en empresas europeas cotizadas, de baja y muy baja capitalización (número de acciones por el valor de las mismas).

Buscará pequeñas o muy pequeñas empresas a escala internacional.

(*) Actualizacion: Magallanes Microcaps está actualmente cerrado a nuevos inversores por haber alcanzado su patrimonio máximo de acuerdo con sus estatutos.

– Magallanes European Equity FI (ES0159259011)

Sobre este fondo vamos a centrarnos a continuación.

5) Análisis Magallanes European Equity (ES0159259011)

5.1 Política de inversión Magallanes European Equity

Como no puede ser de otra manera, el fondo estará gestionado bajo el estilo de inversión valor (value).

  • Invertirá en empresas con precios de acciones baratas, lo que técnicamente se llamaría por debajo de su valoración fundamental a largo plazo.
  • Se centrará en pequeñas y medianas empresas europeas cotizadas, aunque podrá invertir en otras en países de la OCDE.

Su objetivo final será mantener el capital del inversor y generar rentabilidades a largo plazo.

Ojo….

… que su objetivo sea mantener el capital del inversor, NO quiere decir que lo garantice.

5.2 Rentabilidad Magallanes European Equity

Se trata de un fondo muy equilibrado al que le está tocando “navegar” en el maremoto europeo actual.

Como tantos, también ha sufrido las incertidumbres de 2018, pero está recuperando tal como veremos en los datos de rentabilidad que te mostramos a continuación.

El equipo gestor está obteniendo muy buenos ratios que también veremos más adelante.

Para situarnos, es necesario que tengamos una visión global de la rentabilidad año a año y de lo que está sucediendo a 1 semana y a 1 mes.

Te lo facilitamos en los cuadros adjuntos.

rentabilidad magallanes european equity

 

rentabilidad anual magallanes european equity

 

Hemos querido adjuntar las dos tablas de datos para que puedas tener más argumentos de juicio.

Si bien es cierto que actualmente presenta rentabilidades negativas superiores a las del índice, en su histórico gana por goleada.

  • Puedes observar que durante los últimos 6 meses ha frenado su caída y ha empezado a recuperar.

Extraordinaria es la última jornada diaria antes de la publicación de este artículo.

El fondo recuperó un 0,40% en un solo día, lo que supone el 16% de la caída total del año.

Lo que te acabamos de explicar con números, también podemos verlo en una gráfica que evidencia su buen funcionamiento histórico.

rentabilidad historica magallanes european equity

 

Siendo la línea azul la evolución del fondo, y la línea gris la de su índice de referencia o Benchmark (*).


Antes de seguir, como sabemos que a muchos y muchas lectoras les son muy útiles las explicaciones de temas técnicos y palabras que se utilizan en el argot, vamos a hacer un pequeño alto en el camino.

(*) Queremos explicarte qué es esto del Benchmark, que en castellano definiríamos como referencia o índice de referencia.

5.3 Magallanes European Equity comparado con un Benchmark: el MSCI Europe.

Las gestoras de fondos de inversión utilizan índices que ya han sido construidos y publicados oficialmente.

Los utilizan como instrumentos de guía que se acostumbran a llamar carteras tipo o índices de referencia.

Este vídeo te lo explica con claridad.




Poseen unas características concretas que muestran una evolución y comportamiento que el gestor de un fondo intenta imitar, y si es posible mejorar (eso sería lo óptimo).

  • Podríamos decir que el gestor del fondo “juega contra su índice”, ya que si no lo supera no aporta valor y es entonces cuando el inversor se empieza a cuestionar cosas…

¿Para qué necesito un gestor (a quien le pago comisiones), si invirtiendo pasivamente y más barato en esas mismas acciones (comprando, por ejemplo un ETF que imite al índice), habría ganado lo mismo o más si sumo las comisiones que pago en el fondo?

benchmark magallanes valueUna cartera de referencia o benchmark debería incluir las clases de títulos que están representados en la cartera del gestor, o representar hacia dónde quiere ir o llegar el gestor del fondo.

Se considera que una cartera de referencia o benchmark ha de tener unos requisitos de los que destacamos los siguientes:

  • Representativo de la cartera del fondo de inversión.
  • Consistente; no basándose en activos de corto recorrido.
  • Replicable. Porque puede igualarse.
  • Existente. Porque las empresas o acciones que lo componen existen, son comprables.

Un benchmark que se publique nos aporta muchas ventajas, pero hay dos que queremos destacarte como más importantes:

  1. Es un índice construido, elaborado y actualizado objetivamente. Es imposible manipular la composición de un índice publicado e invertible.
  2. Esta objetividad nos permite comparar los resultados obtenidos por un gestor de fondos con los que se obtienen invirtiendo en el índice de referencia.
  3. Y nos ayuda a poner en evidencia la habilidad inversora del gestor.

En general, los índices con los que se comparan la gran mayoría de fondos de inversión son correctos.

Pero ya te adelantamos que hay casos en los que esto no es así….

… el gestor se compara con índices que “sabe” tiene alta probabilidad de batir, o incluso los cambia cuando más le interesa.

Magallanes European Equity vs msci europeEste no es ni mucho menos el caso del fondo MAGALLANES EUROPEAN EQUITY FI, quien se compara con el índice MSCI Europe.

Y tú te preguntarás …..

⇒ ¿Qué es el MSCI Europe?

El índice MSCI Europe es un índice que agrupa la valoración de empresas de mediana y gran capitalización en 15 países de mercados desarrollados en Europa.

Lo que traducido, significa valorar 445 componentes o acciones de empresas cotizadas.

El índice cubre aproximadamente el 85% de la capitalización bursátil de todo el universo de acciones de mercados europeos desarrollados.

Por tanto, después de todo lo que te acabamos de contar, podemos estar seguros de una cosa, MAGALLANES EUROPEAN EQUITY FI:

  • “machaca” con total claridad y contundencia a su índice referencia,
  • y lo hace por KO en el primer asalto.

Pero veámoslo numéricamente.

5.4 Ratios Magallanes European Equity FI

Consideramos importante justificar lo anterior con datos.

Aquí los tienes.

ratios magallanes european equity

 

Por destacar alguno en concreto, nos merece especial atención:

  • Rentabilidad anualizada de los últimos 3 años del 11%.
  • Ratio de Sharpe o aportación a la rentabilidad al incrementar el riesgo, que es del 98%

En general, nos parecen unos datos excelentes.

5.5 Cartera Magallanes European Equity: ¿en qué invierte?

Te hemos hablado de cómo invierte el equipo de Magallanes, qué criterios utiliza, etc… de cara a batir al índice y al mercado, y darte rentabilidad manteniendo tu capital invertido a largo plazo (*)

(*) En Magallanes recomiendan una permanencia mínima de 5 años invertido en el fondo.

Para conseguir estos objetivos es importante saber:

  • ¿En qué divisa invierte el fondo?
  • ¿Por qué países apuesta?
  • ¿Cuáles son los sectores industriales que Magallanes cree que se van a desarrollar más?
  • Y finalmente… en qué compañías está invertido el dinero del fondo (tu dinero).

Si te parece, a continuación veamos todo esto.

 

→ Divisas en las que invierte Magallanes European Equity FI

La divisa en la que está invertida la cartera del fondo es principalmente euro (68,99%).

divisas cartera magallanes european equity

 

Esto no quiere decir que no incorpore otras como: Corona noruega (8,23%), Dólar USA (6,34%) y Libra esterlina (4,13%).

 

¿En qué países invierte el fondo?

Vamos a ver cuál es la distribución geográfica del patrimonio del fondo.

cartera paises magallanes european equity

 

Vista la distribución, podemos confirmar que es plenamente europeo.

Además, confirmamos su correcta gestión hoy, si nos fijamos en la evolución anual que han tenido los índices de los principales países donde tiene posiciones:

  • DAX – Alemania: -4,88%
  • CAC40 -Francia: 3,30%
  • FTSE -UK: 0,48%
  • AEX -Holanda: 1,53%
  • Eurostoxx50: -2,95%

Aunque muchos índices locales están en positivo, el alemán (DAX), que es el que más peso tiene en la cartera, y el general europeo (Eurostoxx50), están en negativo.

Aunque la exposición del fondo es básicamente en Europa y concretamente en países CORE, también tiene puesta “una patita” en Estados Unidos.

  • Como comentamos repetidamente, Estados Unidos disfruta unos datos macroeconómicos espectaculares, y le queda el cartucho de la reforma fiscal, que debería darle un impulso adicional.

 

→ Sectores en los que invierte el fondo

Ya nos hemos situado en qué países invierte el fondo, pero es importante ir “afinando” y saber en qué sectores económicos de cada país está invirtiendo.

cartera magallanes european equity sectores

 

⇒ La ralentización del consumo y el frenazo de la confianza de los europeos en la economía, están afectando a las principales posiciones del fondo:

  • Industria (25,81%),
  • y Consumo (41,62%).

Esto no quiere decir que no nos guste el sector industrial, y en especial la industria pesada de los países Core europeos (principalmente Alemania).

Pero hemos que tener claro que las políticas arancelarias de Donald Trump, se han cebado con la “línea de flotación” de la industria pesada europea: Acero y cobre.

⇒ Por su parte el consumo cíclico, inmobiliario y financiero, está en pleno crecimiento en la periferia (Portugal, España, Italia e incorporamos a Francia), aunque las medidas populistas adoptadas por Italia, están también afectando a estos sectores.

Ahora, sigamos afinando nuestra vista y veamos en qué empresas está posicionado el fondo.

 

→ Principales posiciones Magallanes European Equity

Aquí te las mostramos:

principales posiciones cartera magallanes european equity

 

Fíjate en la exposición al sector vinculado con la automoción. Nos parecen necesarias algunas precisiones:

  • Desde 2017 es un sector muy castigado por el llamado “dieselgate” (la batalla contras los vehículos diesel).
  • En 2018 se une también la “presión” arancelaria de Estados Unidos.
  • Y además, le está influyendo negativamente el leve descenso del consumo en la zona euro.

A pesar de lo anterior, consideramos que el sector automovilístico se recuperará a medida que en Europa repunten los índices de empleo y consumo.

Y no olvidemos que las posiciones del fondo se sitúan en empresas del grupo Volkswagen (Porsche) y del grupo PSA (Renault), dos emporios industriales líderes en la evolución de motores eléctricos, aspecto que también juega a su favor.


** Permítenos una cuña inversora a la par que promocional.

Si te interesa este sector, no te pierdas a BMW, otra acción europea que nos parece interesante contemplar.

Actualmente no tenemos ningún fondo en la “diana” que tenga acciones de BMW en cartera, pero puedes investigar su evolución utilizando los servicios de análisis de algún bróker internacional de confianza.


Sigamos…

Si nos metemos más adentro, vemos que casi todas las empresas que componen su cartera son europeas, lo que confirma que prácticamente no hay riesgo divisa!

Muy interesante nos parece también la importante participación tomada por el equipo de Magallanes en OCI NV.

Se trata de una sociedad muy desconocida en España, importante productor mundial de varios tipos de fertilizantes y productos industriales. Una empresa que cotiza en el AEX de Amsterdam.

Resumiendo ….

Nos gusta que el fondo invierta hoy en 38 compañías, y que las 10 inversiones principales representen solo el 43% del patrimonio del fondo.

Datos como estos, nos indican que el riesgo está bastante bien diluido (diversificado)

diversificacion cartera magallanes european equity

 

Dentro de la cartera nos preocupaba saber cuántas empresas británicas mantiene.

Básicamente por dos motivos:

  • Brexit
  • Riesgo divisa por la caída de la libra respecto al euro, que afecte negativamente a la rentabilidad del fondo.

Fíjate que la libra representa tan solo el 4,13% de la divisa del fondo, y que coincide exactamente con todo el riesgo a Reino Unido.

Bien por ti Iván, esto es justamente lo que espera un inversor medio europeo:

Evitar el riesgo divisa, ya que a través de otros fondos donde podamos haber diversificado (sobre todo si son de renta variable global), con casi toda seguridad estaremos asumiendo riesgo dólar.”

6) Escala de riesgo y rating morningstar Magallanes European Equity

Una vez hemos analizado con detalle el fondo, vamos a decirte el nivel de riesgo que se le ha dado ante la CNMV, y a comentar los motivos de esta decisión.

→ El fondo de Magallanes tiene un nivel de riesgo de 6 sobre 7.

riesgo magallanes european equity

 

Encasillarlo en un 6, es consecuencia directa de básicamente 2 factores:

  • Elevado nivel de Renta Variable.
  • Riesgo fuerte en divisas diferentes al euro.

→ Por su parte, la empresa de ratings de fondos Morningstar, otorga a Magallanes European Equity un rating de 5 estrellas (el máximo).

rating morningstar magallanes european equity

 

7) Opinión Magallanes European Equity

Leido este completo análisis, ahora nos gustaría darte nuestra opinión sobre el fondo.

  • Confiamos en el equipo gestor del fondo.
  • Ha demostrado su capacidad de gestión a largo plazo, y está reaccionando bien a la compleja situación económica europea.
  • Los datos de gestión son muy buenos.
  • Si analizamos sus ratios, destacaríamos el de Sharpe y el Alfa (aportación del gestor a la rentabilidad del fondo) que es del 8,5%.
  • El hecho de que pueda “escaparse” a invertir en otros países de la OCDE, le da a los gestores un poco de oxígeno si los mercados europeos se “tensan”.

Por su parte, tener una cartera diversificada en pequeñas y medianas empresas tiene una doble vertiente:

  • Ante un momento de auge de mercado, siempre tendrán una rentabilidad más elevada que una gran empresa.
  • Ante momentos de dificultades para la economía, sufrirán más. A día de hoy, no vemos este peligro.
  • Nos gusta el posicionamiento superior al 20% en Estados Unidos y países del norte de Europa.
  • Cartera con casi 40 empresas. Muchos sectores y muy diversificados (diluye mucho el riesgo).

Y para acabar, unas palabras dirigidas a los cuatro perfiles de riesgo a los que hacemos constantemente referencias.

  • Para un perfil conservador que incorpore un 10% de Renta Variable a su cartera, este fondo puede adaptarse perfectamente a cubrir el hueco de la RV europea. Su estilo de gestión “value” reduce el riesgo.
  • Para un perfil moderado mantenemos la misma opinión.
  • Si el perfil inversor es dinámico, sería interesante combinarlo con algún otro fondo más ligado a los índices.
  • A un inversor con perfil agresivo le gustará el fondo, pero buscará resultados más a corto plazo, con lo que tenderá a fondos más agresivos o también llamados Growth.

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Esperamos habarte dado suficiente información para que puedas valorar tu interés este fondo por tí mism@.

Seguiremos actualizándola a medida que vayan viéndose sus resultados y evolución.

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Magallanes European Equity: análisis y opinión

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