¿Qué son y por qué Bajan los Fondos con Vencimiento Objetivo?

Los fondos de inversión con vencimiento objetivo pueden bajar, incluso cuando se presentan como inversiones conservadoras. En los últimos tiempos, una de las preguntas habituales en esta web tiene que ver con esto: por qué un fondo de este tipo puede registrar pérdidas.

La duda suele plantearse de forma muy parecida a esta:

«Tengo un fondo con vencimiento objetivo en mi banco, me dijeron que era conservador y ahora veo pérdidas. ¿Es normal?»

Este tipo de preguntas aparecen especialmente con fondos comercializados por bancos como Santander, BBVA, CaixaBank, Kutxabank o Ibercaja, entidades que en los están vendiendo una gran cantidad de fondos de este estilo.

En muchos casos se trata de productos con una fecha objetivo concreta —2027, 2028, 2029, 2030— pensados para inversores prudentes, y que suelen aparecer clasificados con niveles de riesgo bajos (2/7 o 3/7).

Sin embargo, cuando el valor del fondo empieza a bajar, los inversores se sorprenden, y la pregunta aparece de inmediato:

¿Es normal que un fondo con vencimiento objetivo tenga pérdidas?

La respuesta corta es sí.

Pero para entender por qué ocurre, conviene explicar primero cómo funcionan y qué se puede esperar de ellos.

Esto es lo que vas a ver en esta guía interactiva que incluye un test para saber si este tipo de fondos encaja contigo, ejemplos de fondos actuales, comparativas con otras inversiones de mismo riesgo, y una tabla para calcular el beneficio que obtendrías invirtiendo.

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¿QUÉ ES UN FONDO CON VENCIMIENTO OBJETIVO?

Un fondo con vencimiento objetivo es un fondo de inversión de renta fija diseñado para mantenerse hasta una fecha concreta.

El gestor del fondo construye una cartera de inversión —compuesta por renta fija, concretamente, por bonos gubernamentales y/o de empresas— cuyo vencimiento se aproxima a esa fecha.

La lógica es sencilla:

• El fondo mantiene sus inversiones hasta el vencimiento de cada una, que será cercano a la fecha objetivo.
• Si el inversor mantiene su dinero en el fondo hasta el final del periodo consigue la rentabilidad objetivo.
• Para aprovechar las ventajas fiscales de los fondos si no vendes, y de paso que el dinero se quede en la entidad y no te lo lleves, cuando llegue la fecha objetivo la entidadpropondrá continuar bajo un fondo similar con nuevas condiciones.

Conocido qué son, sigue leyendo para ver ejemplos de estos fondos.

EJEMPLOS DE FONDOS CON VENCIMIENTO OBJETIVO EN BANCOS ESPAÑOLES

Este tipo de fondos es muy habitual en la oferta comercial de los bancos. Algunos ejemplos son:

• Fondos con vencimiento objetivo del Banco de Santander
  • Santander Objetivo Deuda Privada Jun 2027
  • Santander PB Target 2029 FI

• Fondos con vencimiento objetivo del BBVA
  • BBVA Bonos 2027
  • BBVA Bonos 2029

• Fondos con vencimiento objetivo de CaixaBank
  • CaixaBank Deuda Pública 2027
  • CaixaBank Deuda Pública 2029

• Fondos con vencimiento objetivo de Kutxabank
  • Kutxabank RF Horizonte 2027

• Fondos con vencimiento objetivo de Ibercaja
  • Ibercaja Renta Fija 2027

La siguiente tabla comparativa te servirá para visualizar las diferencias entre distintas propuestas de fondos con vencimiento objetivo en 2029:

¿CÓMO SE CONSTRUYE UN FONDO CON VENCIMIENTO OBJETIVO Y CÓMO SE ESTIMA SU RENTABILIDAD?

Estos fondos se construyen con una idea clara desde el inicio y eso permite a la entidad hacer una estimación aproximada de la rentabilidad final.

Te lo explico a continuación paso a paso:

1. La gestora fija una fecha final
Primero decide una fecha objetivo: por ejemplo, 2027, 2028 o 2029. Todo el fondo se diseña pensando en llegar a ese momento.

2. Compra una cartera de bonos con vencimientos cercanos a esa fecha
Después selecciona bonos, públicos y/o de empresas, cuyo vencimiento encaje aproximadamente con el horizonte del fondo.

3. Desde ese momento ya conoce la rentabilidad aproximada de esos bonos
Cada bono tiene unos intereses (cupones) y un valor de devolución al vencimiento. Con esa información, la gestora puede calcular, más o menos, qué rentabilidad ofrece si se mantiene hasta el final.

4. Suma la rentabilidad de toda la cartera
El fondo no compra un solo bono, sino muchos. Al combinarlos, puede estimar la rentabilidad media del conjunto si no hay cambios relevantes.

5. Resta los costes del fondo
A esa rentabilidad bruta se le descuentan las comisiones y gastos. Por eso la rentabilidad objetivo que se comunica ya suele ser una cifra neta o cercana a la neta esperada.

6. Mantiene los bonos hasta vencimiento
La idea general no es estar comprando y vendiendo constantemente, sino mantener la cartera mientras los bonos van pagando intereses.

7. El valor del fondo puede moverse durante el camino
Aunque la estrategia sea mantener, el valor liquidativo se calcula cada día, por lo que puede subir o bajar tal y como le sucede a cualquier fondo de renta fija.

8. La estimación de rentabilidad se basa en que todo funcione con normalidad
La previsión parte de que los bonos lleguen a vencimiento y no haya impagos relevantes. Si eso se cumple, la rentabilidad final puede acercarse bastante a la estimada.

9. Por eso se habla de objetivo, no de garantía
La entidad puede aproximar el resultado porque conoce las inversiones que ha comprado, pero no puede asegurar el resultado exacto.

Ahora que conoces el interior de estos fondos, averigua por qué pueden perder.

¿POR QUÉ PUEDE TENER PÉRDIDAS UN FONDO CON VENCIMIENTO OBJETIVO?

Aunque el objetivo sea mantener los bonos hasta su vencimiento, el valor liquidativo del fondo se calcula cada día, y esto significa que el precio (o valor liquidativo de cada participación) puede fluctuar durante la vida del fondo.

Es como si tu casa en propiedad la valoraras cada día, un día valdría más y otros menos.

Las causas más habituales de cambios en el precio de cada participación del fondo son:

• Cambios en los tipos de interés

Cuando suben los tipos de interés, el precio de los bonos existentes suele bajar (y viceversa).

Esto afecta temporalmente al valor liquidativo del fondo que subirá o bajará en función de lo que hagan los bonos en los que el fondo esté invertido.

Sobre esto, tienes otro artículo que te explica por qué sube o baja la renta fija ante cambios en los tipos de interes, y este otro con las bases sobre la renta fija.

• Cambios en el riesgo de crédito

Si el mercado percibe más riesgo en los gobiernos y/o empresas emisoras de los bonos que tiene el fondo, el precio de esos bonos puede caer.

Y lo mismo a la inversa.

Este otro artículo te explica qué es el riesgo crediticio y cómo afecta a la renta fija.

• Condiciones de mercado

Factores como la inflación, tensiones geopolíticas o cambios en las expectativas económicas pueden provocar movimientos en la renta fija.

Por todo esto incluso los fondos considerados conservadores pueden registrar caídas temporales.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LOS FONDOS CON VENCIMIENTO OBJETIVO

Antes de decidir si un fondo con vencimiento objetivo tiene sentido para ti, debes entender qué ventajas y limitaciones tienen estos productos.

Ventajas

• Estructura sencilla para inversores que prefieren un horizonte temporal claro.
• Permiten mantener una cartera de renta fija hasta una fecha concreta y obtener una rentabilidad conocida de ante mano.
• En muchos casos tienen un riesgo bajo.
• Se aplican las ventajas fiscales de los fondos.

Desventajas

• Pueden tener comisiones altas en comparación con otras alternativas de renta fija.
• Dependes del gestor.
• Much@ no entienden cómo funcionan, lo que genera preocupación cuando hay caídas temporales.
• Elegirlos en vez de otras opciones puede generar un coste de oportunidad.

¿CÓMO SABER SI TE INTERESA INVERTIR EN UN FONDO CON VENCIMIENTO OBJETIVO?

Los fondos con vencimiento objetivo pueden tener sentido en algunos casos concretos.

Por ejemplo:

• si sabes que vas a necesitar el dinero en una fecha aproximada
• si buscas una exposición relativamente estable a renta fija
• si entiendes que el producto está pensado para mantenerse hasta su vencimiento.

Pero conviene analizar también algunos aspectos importantes:

• los costes y comisiones del fondo
• la calidad de los bonos en los que invierte
• si encaja dentro de tu cartera global

Una buena forma para saber si te interesa invertir en uno de estos fondos es haciendo este test:

¿CUANTO GANARÁS EN UN FONDO CON VENCIMIENTO OBJETIVO?

¿Te han ofrecido un fondo con vencimiento objetivo y te gustaría saber cuánto vas a ganar si mantienes tu inversión hasta la fecha final?

Rellena los datos de este simulador y averígualo.

Con esta simulación estimas cuánto ganarías a partir de los datos del fondo.

• Introduce el capital, la fecha de entrada, la de vencimiento, y la rentabilidad objetivo.
• Presta atención a la rentabilidad: te la pueden dar como total a vencimiento (lo que gana el fondo en todo el periodo), o como anual/TAE (lo que gana cada año).

Con esos datos verás el capital final estimado, la ganancia en euros y la rentabilidad total y anual equivalente.

ALTERNATIVAS A LOS FONDOS CON VENCIMIENTO OBJETIVO

En España existen otras opciones para inversores que quieren asumir riesgos bajos. Ejemplos serían:

• fondos garantizados,
• depósitos bancarios,
• fondos monetarios,
• fondos de renta fija,
• y una cartera de fondos conservadora.

Antes de invertir es bueno conocerlas y saber diferenciarlas. A continuación tienes un comparativo de cada opción posible:

Fondos con vencimiento objetivo vs fondos garantizados

La siguiente tabla compara fondos con vencimiento objetivo con fondos garantizados.

Fondo con vencimiento objetivo	Fondo garantizado
Es un fondo de inversión que invierte principalmente en deuda con vencimiento cercano a una fecha concreta.	Es un fondo de inversión que garantiza, total o parcialmente, el capital y/o una rentabilidad, respaldada por la entidad garante.
No tiene capital garantizado.	Tiene capital garantizado (total o parcial), pero por la entidad garante, no por el Fondo de Garantía de Depósitos.
El valor liquidativo fluctúa diariamente.	El valor liquidativo también fluctúa diariamente antes del vencimiento.
Puede tener pérdidas temporales.	También puede tener pérdidas si se vende antes del vencimiento: la garantía solo aplica en la fecha establecida.
Rentabilidad no garantizada.	Rentabilidad (o parte de ella) garantizada, pero únicamente si se mantiene hasta el vencimiento.
La rentabilidad se ve en la evolución del valor liquidativo del fondo.	La rentabilidad también se ve en el valor liquidativo, aunque suele incorporar derivados para poder ofrecer la garantía.
Puedes vender en cualquier momento (el precio dependerá del mercado).	Solo se puede vender sin penalización en las ventanas de liquidez establecidas; fuera de esas fechas suele haber comisión de reembolso.
Ventajas fiscales: puedes traspasar a otros fondos sin pagar impuestos.	Mismas ventajas fiscales: al ser también un fondo, permite traspasos sin tributar.
Asume riesgo de mercado, tipos de interés y crédito.	Asume riesgo de mercado, tipos de interés y además riesgo de contraparte (que la entidad garante pueda cumplir la garantía).

Fondos con vencimiento objetivo vs depósitos bancarios

En esta tabla ves las diferencias entre estos fondos y los depósitos:

Fondo con vencimiento objetivo	Depósito bancario
Es un fondo de inversión que invierte principalmente en deuda con vencimiento cercano a una fecha concreta.	Es un producto bancario de ahorro.
No tiene capital garantizado.	Capital garantizado hasta 100.000 € por titular y entidad por el Fondo de Garantía de Depósitos.
El valor liquidativo fluctúa diariamente.	El capital no fluctúa.
Puede tener pérdidas temporales.	No tiene pérdidas.
Rentabilidad no garantizada.	Rentabilidad fijada desde el inicio.
La rentabilidad se ve en la evolución del valor liquidativo del fondo.	Pagan intereses según lo establecido en el contrato.
Puedes vender en cualquier momento (el precio dependerá del mercado).	El dinero suele quedar bloqueado hasta el vencimiento o hay penalización.
Ventajas fiscales: puedes traspasar a otros fondos sin pagar impuestos.	No permite traspasos sin tributar.
Asume riesgo de mercado, tipos de interés y crédito.	Asume riesgo del banco (limitado por el Fondo de Garantía de Depósitos).

Fondos con vencimiento objetivo vs fondos monetarios

Ahora le toca el turno a compararlos con los fondos monetarios:

Fondo con vencimiento objetivo	Fondo monetario (mismos costes)
Invierte en bonos con vencimiento a medio plazo, cercano a una fecha objetivo.	Invierte en deuda a muy corto plazo (letras, pagarés, depósitos), casi equivalente a efectivo.
Duración más alta al principio, que se va reduciendo según se acerca el vencimiento.	Duración prácticamente nula en todo momento: apenas le afectan los movimientos de tipos.
Tiene una rentabilidad objetivo estimada desde el inicio, fijada por los bonos que compra.	No tiene rentabilidad objetivo: varía según el tipo de interés a corto plazo del momento (suele seguir de cerca al tipo del BCE o al €STR).
Riesgo de tipos de interés real, aunque decreciente con el tiempo.	Riesgo de tipos de interés mínimo: el valor liquidativo apenas fluctúa día a día.
Puede tener pérdidas temporales antes del vencimiento.	En condiciones normales, prácticamente no tiene pérdidas.
Liquidez limitada en la práctica: se puede vender en cualquier momento, pero hacerlo antes de tiempo puede dar un resultado peor al esperado.	Alta liquidez real: se puede usar casi como efectivo, entrando y saliendo sin que penalice el resultado.
Al comprar bonos a más plazo, «fija» ese tipo de interés durante más tiempo: si los tipos bajan después, no le afecta tanto.	Riesgo de reinversión: al invertir a muy corto plazo, si bajan los tipos, la rentabilidad futura del fondo baja casi enseguida.
Si suben los tipos tras invertir, te quedas «atado» a la rentabilidad más baja que fijaste al principio: mayor coste de oportunidad.	Al renovar constantemente a corto plazo, se beneficia casi de inmediato de las subidas de tipos: menor coste de oportunidad.
Pensado para mantenerse hasta una fecha concreta.	Sin fecha de vencimiento: pensado para el muy corto plazo o como aparcamiento temporal de liquidez.
Suele clasificarse con un nivel de riesgo algo mayor (normalmente 2/7 o 3/7).	Suele clasificarse con el nivel de riesgo más bajo posible (normalmente 1/7).
Comisiones.	Mismas comisiones.

Fondos con vencimiento objetivo vs fondos de renta fija

Y ahora con los fondos de renta fija tradicionales:

Fondo con vencimiento objetivo	Fondo de renta fija tradicional
Tiene una fecha objetivo concreta. La cartera se construye pensando en ese horizonte temporal.	No tiene una fecha de finalización. La estrategia continúa en el tiempo.
Se construye para mantener gran parte de los bonos hasta vencimientos próximos a la fecha objetivo.	El gestor compra y vende bonos y va renovando la cartera continuamente.
Si suben los tipos de interés, los bonos que ya tiene en cartera pueden perder valor y el fondo sigue vinculado a los activos comprados anteriormente.	También puede sufrir pérdidas cuando suben los tipos, pero progresivamente puede reinvertir en nuevos bonos con rentabilidades superiores.
Puedes salir antes del vencimiento, pero lo harás al valor de mercado que tenga el fondo en ese momento y puedes sufrir pérdidas.	Puedes reembolsar o traspasar sin que ello suponga abandonar una estrategia diseñada específicamente para terminar en una fecha determinada.
Algunos fondos pueden aplicar comisiones de reembolso si sales antes de determinadas fechas o fuera de las ventanas de liquidez.	Normalmente no existe una penalización vinculada a permanecer hasta una fecha final concreta, aunque dependerá de las condiciones de cada fondo.
Mayor coste de oportunidad. Puedes mantener una cartera con una rentabilidad determinada mientras el mercado empieza a ofrecer inversiones más rentables.	Mayor capacidad de adaptación. El gestor puede ir incorporando bonos emitidos con las nuevas rentabilidades del mercado.
Si los tipos bajan después de invertir, haber fijado una cartera con rentabilidades anteriores más elevadas puede jugar a tu favor.	A medida que vencen los bonos, el gestor tendrá que reinvertir parte del dinero a las nuevas rentabilidades más bajas.
Mayor previsibilidad si mantienes la inversión hasta el horizonte previsto, aunque la rentabilidad no esté garantizada.	Mayor flexibilidad, pero menor previsibilidad sobre cuál será la rentabilidad de la cartera dentro de varios años.

Importante: estar “atado” a un fondo con vencimiento objetivo no significa que no puedas recuperar tu dinero antes. Normalmente puedes reembolsar o traspasar tus participaciones, pero lo harás al valor liquidativo de ese momento. Si los bonos han perdido valor, puedes asumir pérdidas y, en determinados fondos, también puede existir una comisión de reembolso fuera de las ventanas de liquidez establecidas.

Fondos con vencimiento objetivo vs cartera de fondos con el mismo riesgo

Por último, voy a compararlos con una cartera de fondos de riesgo similar:

¿Cómo saber qué alternativa de inversión te interesa más?

Es normal que, tras ver todos estos comparativos te quedes con la sensación de «vale, ¿pero cuál me interesa a mí más?».

La respuesta depende de muchos factores, no de una regla general.

Para no equivocarte, soy de la opinión que lo mejor es no aceptar la propuesta que te hagan sin antes valorar toda tu situación patrimonial y necesidades, y hacerlo con una visión global.

Si quieres consultar tu caso con un asesor financiero especializado, en el apartado Elige tu asesor te facilitamos opciones que te ayudarán a valorar lo que más te interesa.

¿QUÉ OPINO DE LOS FONDOS CON VENCIMIENTO OBJETIVO?

No creo que los fondos con vencimiento objetivo sean malos productos. El problema es cómo se venden, cómo se compran y que son miles los inversores que concentrar una gran parte de sus inversiones en ellos.

Además, muchos/as inversores entran pensando que están contratando algo parecido a un depósito. Y como ya has visto no lo es.

Se trata de un fondo de inversión, con sus riesgos, sus fluctuaciones y sus costes.

Porque la rentabilidad objetivo no está garantizada. Y además, hablamos de fondos que, compran bonos y los mantienen hasta vencimiento, por lo que la gestión es mínima, pero las comisiones no tanto.

Aquí es donde aparece el verdadero problema: el inversor no decide, acepta. Acepta el nombre, acepta la promesa, acepta el producto, lo mete todo… sin preguntarse si realmente lo necesita y cuánto.

Y ese es un gran error.

Porque invertir bien no va de productos, va de decisiones de inversión hechas con una visión global, nunca parcial.

Este es uno de los pilares del Método IFI: entender qué fondos compras (Guía #4), qué riesgo asumes (Guía #2) y qué papel tienen dentro de tu cartera de inversión (Guía #6).

Sin eso, incluso un producto correcto puede convertirse en una mala inversión.

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Este artículo se engloba dentro de los que te ayudan a conocer e invertir mejor en fondos.

PREGUNTAS FRECUENTES SOBRE FONDOS CON VENCIMIENTO OBJETIVO

¿Qué significa la rentabilidad objetivo en un fondo de inversión?

La rentabilidad objetivo en un fondo de inversión es una estimación de lo que el fondo podría ganar si se mantienen las inversiones hasta la fecha prevista. Se calcula en función de los bonos que tiene en cartera y de los intereses que pagan. Es solo una referencia: no es una promesa ni una rentabilidad asegurada.

¿Cómo funcionan los fondos de vencimiento objetivo?

Un fondo de vencimiento objetivo funciona comprando una cartera de bonos con una fecha de vencimiento concreta. Durante ese tiempo el fondo recibe los intereses de esos bonos y los mantiene en cartera. Si el inversor permanece hasta el vencimiento del fondo, es más probable que la rentabilidad se acerque a la estimada.

¿Los fondos con vencimiento objetivo garantizan la rentabilidad?

Los fondos con vencimiento objetivo no garantizan la rentabilidad. Aunque el fondo tenga una rentabilidad estimada, esta puede variar si cambian las condiciones del mercado o si alguno de los emisores de los bonos tiene problemas. Por eso no deben confundirse con los fondos garantizados.

¿Qué pasa si vendo un fondo de vencimiento objetivo antes de tiempo?

Si vendes un fondo de vencimiento objetivo antes de la fecha prevista, el resultado puede ser muy diferente al esperado. El valor del fondo puede subir o bajar según cómo evolucionen los tipos de interés y el precio de los bonos. Por eso estos fondos están pensados para mantenerlos hasta el vencimiento.

¿Por qué muchos bancos recomiendan fondos con vencimiento objetivo?

Muchos bancos recomiendan fondos con vencimiento objetivo porque son fáciles de explicar y encajan bien con perfiles conservadores. Su estructura recuerda a la de un depósito: invertir hoy y esperar hasta una fecha concreta. Sin embargo, siguen siendo fondos de inversión y tienen riesgos.

¿En qué invierten realmente los fondos de vencimiento objetivo?

Los fondos de vencimiento objetivo suelen invertir principalmente en renta fija. Lo más habitual es encontrar activos como:

• Bonos de gobiernos
• Bonos corporativos de empresas
• Activos monetarios o liquidez para la gestión del fondo

La combinación depende de la estrategia del fondo y del nivel de riesgo que quiera asumir la gestora.

¿Se puede perder dinero en un fondo de vencimiento objetivo?

Sí, se puede perder dinero en un fondo de vencimiento objetivo. Aunque la estrategia sea mantener los bonos hasta el final, pueden surgir problemas como impagos, comisiones elevadas o cambios en el mercado que afecten al resultado final.

¿Para qué tipo de inversor suelen ser los fondos con vencimiento objetivo?

Los fondos de vencimiento objetivo suelen comercializarse para perfiles que buscan cierta previsibilidad en la inversión, como por ejemplo:

• Inversores conservadores
• Personas que quieren una fecha aproximada para recuperar su dinero

Aun así, es importante recordar que siguen siendo fondos y no productos garantizados.

¿Qué ocurre cuando llega la fecha de vencimiento del fondo con vencimiento objetivo?

Cuando llega la fecha de vencimiento del fondo, la gestora suele liquidar la cartera de bonos o devolver el capital a los partícipes. En muchos casos, el banco propone reinvertir ese dinero en un nuevo fondo con otro vencimiento objetivo.

¿Qué diferencias hay entre un fondo de vencimiento objetivo y un fondo garantizado?

Un fondo de vencimiento objetivo busca alcanzar una rentabilidad estimada en una fecha concreta, pero no la asegura. En cambio, un fondo garantizado sí establece una garantía sobre el capital o una parte de la rentabilidad, normalmente respaldada por la entidad que lo estructura.

¿Qué diferencias hay entre un fondo con vencimiento objetivo y un depósito a plazo fijo?

Un fondo con vencimiento objetivo y un depósito a plazo fijo pueden parecer similares, pero funcionan de forma distinta:

• Garantía: el depósito suele garantizar el capital; el fondo no.
• Rentabilidad: el depósito ofrece un interés fijo; el fondo tiene una rentabilidad estimada.
• Liquidez: el depósito suele penalizar si retiras antes; el fondo se puede vender en cualquier momento, aunque el resultado puede variar.
• Fiscalidad: los fondos permiten traspasos sin tributar hasta el reembolso.