¿Por qué algunos fondos de inversión son tan «recomendados» y otros muchos, la gran mayoría, se recomiendan menos?

El fondo Carmignac Sécurité se ha convertido en una referencia para much@s inversores dentro del universo de los fondos de Renta Fija Europea a muy corto plazo.

El ahorrador conservador, un perfil acostumbrado a depósitos a largo plazo, ha encontrado en él una herramienta para obtener «algo» de rentabilidad con un riesgo muy ajustado.

¿Pero realmente saben en qué invierte este fondo de inversión? ¿Conocen los riesgos que asumen?




CARMIGNAC SÉCURITÉ (FR0010149120): ANÁLISIS Y OPINIÓN 2019.

 

Como consecuencia de su fama y dudas actuales, para que entendiendas mejor cómo consigue lo que consigue este fondo,

… y qué aspectos afectan a su rentabilidad,

el equipo de invertir en fondos de inversion nos sumergimos en las profundidades de Carmignac Sécurité.

Le dedicamos un completo análisis y opinión, el cual hemos troceado en trece puntos que consideramos fundamentales.fondos carmignac

Incluye desde los más genéricos a los más específicos y técnicos.

Te invitamos a que los leas todos para ampliar tu conocimiento y despejar posibles inquietudes sobre este afamado fondo de inversión.

… Y SI AL ACABAR TIENES DUDAS, PREGÚNTANOSLAS.

1) Fondos de inversión Carmignac

 

Antes de entrar en detalles concretos, como siempre hacemos cuando analizamos un fondo, empezamos hablándote de la gestora para que sepas quién está detrás de este fondo.




Carmignac fue fundada en Francia en 1989.

Sus fundadores son Edouard Carmignac y Eric Helderlé, quienes paso a paso han convertido su empresa, en una de las principales gestoras de fondos de inversión europeas.

Gracias a su buen hacer y a los buenos resultados históricos de alguno de sus fondos de inversión, actualmente tiene bajo gestión una nada desdeñable cifra que supera los 60.000 millones de euros

 

Sí, lo has leído bien, 60.000 millones de euros de inversores institucionales y particulares que confían su dinero en ellos.

Como resumen de lo que hoy es esta gestora, puedes ver la siguiente imagen en la que nos lo explican bastante bien:

fondos de inversion carmignac

 

Fíjate ahora en esta otra. Te muestra cual ha sido el recorrido creciente de la compañía desde su fundación en 1989…

carmignac gestora de fondos

 

Y para acabar, en este vídeo puedes escuchar a Edouard Carmignac hablando del los pqs de su exitosa trayectoria.

Una vez vista la dimensión de Carmignac como empresa, ejercicio que siempre te recomendamos hacer antes de elegir cualquier fondo de inversión, ya podemos pasar a analizar su afamado fondo Carmignac Sécurité.

¿Seguimos?

Antes permítenos un consejo que te puede interesar conocer.


¿Te gustaría que tus fondos de inversión los gestionaran activamente especialistas por ti a partir de tu perfil y necesidades, evitándote tomar según qué decisiones?

Si la respuesta es que sí, en España cuentas con diversas opciones:

  • Confiar en un EAFI (asesor independiente);
  • Buscar bancos que ofrezcan el servicio de gestión de carteras de fondos;
  • Utilizar los servicios de asesores automatizados, llamados Robo Advisors.

que son los robo advisorsEs sobre estos últimos sobre los que llamamos tu atención.

A partir de importes de inversión bajos, te ofrecen la posibilidad de gestionarte una cartera de fondos.

Lo hacen en base a tu perfil, moviendo y vigilando la cartera periódicamente, y cobrándote poco por hacerlo.

lee aquí una completa guía sobre ellos


2) El gestor del fondo Carmignac Sécurité

 

Empecemos por presentarte a Leith Ney, padre de la criatura.

Para ello te adjuntamos un breve resumen de su currículum.

carmignac securite gestor del fondo

 

¿Sabías que el patrimonio de este fondo asciende a 13.367 millones de euros?

Ante este dato, imaginamos que asumes que el fondo no lo gestiona una persona sola, sino que cuenta con un equipo muy especializado.

En el caso de Carmignac Securité se trata de un equipo muy potente que te presentamos a continuación.

gestores carmignac securite

 

Ahora que conoces al equipo gestor de este fondo, entremos a ver cómo gestionan el Carmignac Securité.

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Leer aquí nuestra política


3) Fondo Carmignac Sécurité: política de inversión

 

El objetivo del fondo es obtener rentabilidad y mantener tu capital, invirtiendo en renta fija y otros instrumentos de deuda denominados en euros.

  • Cómo mínimo pretende batir (ganar más) a su índice de referencia, el Euro MTS 1-3 años (que incluye deuda pública europea de duración entre 1 y 3 años),
  • y hacerlo en un horizonte temporal de inversión de 2 años.

Y las principales características que definen la política de inversión de este fondo, las puedes ver en esta imagen:

politica de inversion carmignac securite

 

En esta otra imagen, puedes ver la ficha del fondo:

ficha fondo carmignac securite

 

A diferencia de otros fondos de inversión de renta fija a corto plazo, Carmignac Sécurité adopta una posición de baja duración y un enfoque flexible, de cara a tener opciones de conseguir rentabilidades estables.

Ojo…. un primer punto importante de por qué nos gusta este fondo es por su BAJA DURACIÓN.

Te hemos hablado muchas veces de que el enemigo principal e implacable de la Renta Fija es la subida de tipos de interés.


invertir en fondos de inversion
¿Cuáles son algunas de las mejores herramientas que cualquier inversor necesita para invertir en fondos de inversión desde su pc, móvil o tablet?

Por eso, te vamos a recordar de una manera muy sencilla, rápida y “poco académica” que es la duración cuando nos referimos a la Renta Fija:

Se llama Duración de una cartera al vencimiento medio de los bonos que la componen.

¿Sabías que cuanta menos duranción tenga un cartera de renta fija, menos le puede afectar una subida de los tipos de interés?

Vamos a intentar explicártelo un poco mas….

En el gráfico que te adjuntamos puedes ver cómo son las curvas de tipos de interés para los diferentes bonos.

curva de bonos

 

Fíjate que a mayor plazo (vértice derecho), mayor es la pendiente de las curvas.

Pongamos un ejemplo gráfico para ayudarte a entenderlo mejor, pues este tema tiene tela.

Imagínate que vas en bicicleta, estás ante una bajada y te tiras.

¿Qué escenario te afectará más?

Lógicamente, la caída será mayor y más rápida cuanta más pendiente tenga la bajada.

Pues bien, esto es lo que pasa con la renta fija ante una subida de tipos.

Cuando cambia el tipo de interés oficial del dinero, afectará más a quien tenga la curva (la bajada en el ejemplo de la bici) con mayor pendiente (la línea azul clarita en la gráfica);

Perderá más valor y de una manera más rápida.

Volviendo a la gráfica de curvas…

curva de bonos

Fíjate ahora que la curva del bono a 3 años (la línea roja) tiene la curva más plana.

Como consecuencia de lo anterior, si este fondo se sitúa en duraciones bajas o cortas (poca pendiente), consigue reducir al mínimo el riesgo de que una subida de tipos afecte negativamente a las valoraciones de los bonos que tenga.

Ahora fíjate gráficamente en los vencimientos medios de la cartera de bonos de Carmignac Sécurité:

vencimiento bonos cartera carmignac securite

 

La mayoría están entre menos de 1 año y un máximo de 3 años.

¿Entiendes mejor ahora pq este fondo está más protegido que otros ante la subida de tipos de interés?

Hicimos especial hincapié en los riesgos que hoy tiene la renta fija europea a medio y largo plazo, y sus implicaciones.


Hecho este inciso, ya podemos continuar con el siguiente apartado.

Pero antes queremos recomedarte dos libros de interés con los que profundizar sobre estos temas.

4) Libros sobre renta fija e inversiones en este activo

 

Si quieres entender mejor la renta fija, los mercados monetarios, sus riesgos, sus precios y sus oscilaciones, lee varios de los libros sobre inversión que incluimos en una completa selección.

 

5) Evolución Carmignac Sécurité

 

Para que te hagas una idea muy gráfica de cuál ha sido la evolución del fondo durante sus 27 años de historia, te adjuntamos la siguiente comparativa.

evolucion carmignac securite

 

En ella puedes ver la evolución de su crecimiento en valor, comparado con el que ha tenido el índice con el que se mide.

Fíjate que es a partir del año 2008 cuando el fondo se desmarca de su índice, y empieza a batirlo de forma sistemática y consistente año tras año.

Incluso a día de hoy, con una Renta Fija amenazada por los tipos de interés, el fondo está “jugando” muy bien el partido.

6) Carmignac Sécurité fi ¿cuáles son sus aspectos clave?

 

Ahora resumamos cuáles son los cuatro puntos clave de este fondo que debes tener muy en cuenta.

⇒ Un fondo de Renta Fija europea de baja duración.

Mantiene una exposición limitada al riesgo de crédito con una calificación media de investment grade, palabras que en inglés quedan muy técnicas y que en castellano de toda la vida…

… significan que el emisor tiene una alta calificación crediticia, o que es muy difícil su quiebra.

(*) Si tienes dudas sobre calificaciones y riesgos, lee este artículo sobre fondos de renta fija y riesgo crediticio.

⇒ Filosofía de convicción no indexada.

Con este título “tan sugerente” lo que queremos expresar es que la elaboración de la cartera es el resultado de la visión del Gestor, y de un análisis de mercado sin ningún tipo de atadura a una referencia o índice.

⇒ Gestión con un enfoque flexible y activo.

La gestión del fondo es totalmente activa, buscando oportunidades de inversión constantemente para así poder aprovechar las que puntualmente aparecen en los mercados.

⇒ Experiencia reforzada en la gestión del fondo.

El equipo de renta fija se completa con analistas de tipo más macroeconómicos.

De esta forma incrementan el control de la evolución de la curva de tipos de interés y de crédito.

Siendo ésta, una medida más de control del riesgo.

7) ¿En qué invierte Carmignac Sécurité? Cartera

 

A continuación te detallamos en qué invierte este fondo en función de tipos de activos:

⇒ Clases de activos en los que invierte Carmignac Sécurité

6.1 Deuda pública →              

  • De países desarrollados
  • De Países emergentes del continente europeo (Europa del Este)
  • Renta fija indexada
  • Instrumentos derivados simples

6.2 Deuda corporativa →

  • De países desarrollados y emergentes
  • Categorías de «investment grade» y «high yield»
  • Renta fija convertible
  • Derivados de crédito

8) ¿Cómo invierte Carmignac Sécurité?

 

El proceso de inversión que sigue el equipo gestor del fondo es el que te muestra de una forma muy gráfica la siguiente imagen:

carmignac securite proceso de inversion

 

La estrategia está centrada en la Renta Fija.

Curiosamente no difiere en nada de la que seguimos los analistas de invertirenfondosdeinversion.com para desarrollar nuestras carteras de fondos de inversión.

Todo empieza por definir un escenario macroeconómico central (*).

Esto es, un análisis de la economía global realizado por los miembros del equipo de estrategia.

En base al resultado del mismo, se fijarán las líneas maestras de las inversiones de la gestora.

¿Seguimos?

Partiendo del resultado de este análisis macroeconómico, el equipo gestor aplicará su estrategia sobre tipos de interés para:

  • comprar activos de Renta Fija con el mínimo riesgo,
  • analizando muy bien a los emisores, de cara a reducir también el riesgo de impago.

Después de todo este proceso se compondrá la cartera del fondo de inversión.

9) Distribución de la cartera Carmignac Sécurité

 

Aquí tienes la distribución actual de la cartera por sectores, y el rating de las emisiones que la componen.

carmignac securite sectores

 

Como es lógico y de cara a poder aportar “un poco” de rentabilidad a los inversores del fondo, el grueso de la cartera tiene que estar hoy situado en ratings emisor A y BBB.

renta fija carmignac securite

 

Es ahí donde puede encontrar algo de rentabilidad con una buena calificación de riesgo.


A modo de recordatorio decirte que todo lo que esté por debajo de BBB- está considerado High Yield, o bonos de alto rendimiento y riesgo.

Son bonos emitidos por empresas o Gobiernos, que tienen mayor riesgo de impago, y por tanto pagan más interés o cupón.


Fíjate que el fondo de Carmignac tiene muy limitado este tipo de riesgo.

¿Te parece que explicado lo anterior, le demos un vistazo a la distribución geográfica de su cartera?

Vamos a verla…

carmignac securite paises

 

Como no podría ser de otra forma, el fondo se posiciona muy fuerte en países de la periferia europea.

¿Por qué?

Pues porque los Gobiernos están saliendo reforzados económicamente de la anterior crisis, y para conseguir financiación en los mercados, avalan todas las emisiones de Renta Fija.

Por cierto, añadirte que no sabemos qué tipo de emisiones tiene compradas en Estados Unidos, pero vemos que representan un 13,19% del total.

Si son privadas, no le vemos problema ya que normalmente el cupón será de tipo flotante (tipo de interés más un porcentaje) por lo que la subida de tipos no le afectará demasiado.

Pero si entre lo que tiene hay deuda pública, entonces la cosa cambia.

La verdad que sería interesante poder conocer el vencimiento para valorarla mejor.

10) Rentabilidad Carmignac Sécurité

 

Los datos se ajustan a lo esperado de un fondo de Renta Fija europea a corto plazo en un entorno como el actual…,

  • caracterizado por políticas monetarias ultra expansivas por parte del Banco Central Europeo,
  • … y tipos de interés a corto prácticamente inexistentes de un tiempo a esta parte.

La puedes ver a continuación.

rentabilidad carmignac securite

 

A día de hoy, como consecuencia (entre otros) de factores como la eliminación de las medidas expansivas por parte del Banco Central Europeo (BCE) y la amenaza de subidas de tipo de interés,

… el fondo ha empezado a tener rentabilidad negativa.

11) Rentabilidad negativa Carmignac Securité. ¿Por qué pierde?

 

Sabemos que es más que probable que este fondo se te vendiera como muy seguro, y que si esto fue así, pueda inquietarte que ahora esté en negativo.

Es por esto que a continuación te explicamos qué activos han sumado rentabilidad al fondo y cuales le ha restado, …

y en el punto 13 te damos nuestra opinión y visión de lo que puedes esperar.

Aquí los tienes de una forma gráfica y sencilla:

analisis rentabilidad cartera carmignac securite

 

Han sumado rentabilidad al fondo:

  • La renta fija privada + 0,89%.
  • La deuda pública europea periférica, donde España supone un +0,25%, Grecia un +0,15%, y Portugal un +0,08%.
  • La Renta fija emergente ha supuesto un +0,03%.
  • Y finalmente, la Renta fija francesa: +0,25%.

Le han restado rentabilidad:

  • La evolución de la curva de tipos europea, le ha supuesto un – 0,71%.
  • La renta fija alemana le ha quitado un -1,54%.

12) Ratios Carmignac Sécurité

 

Ahora llega el interesante momento de analizar los ratios de este fondo.

Es importante que entremos a ver con números y de una forma estadística los datos del equipo gestor.

Sobre este tema, recordarte que puedes leer un completo artículo en el que te explicamos los ratios para analizar fondos con todo detalle.

Las datos estadísticos y ratios del fondo son los siguientes:

ratios carmignac securite

 

De la tabla anterior observamos lo siguiente:

  • La rentabilidad anualizada de los últimos 3 años es positiva, pero cada vez tiene menos “colchón”.
  • Tiene una cartera poco correlacionada con el mercado, solo en un 35%.
  • Esto quiere decir que no variará igual que lo hace el mercado: No porque todo baje, el fondo tiene que bajar y no porque todo suba, el fondo tiene que subir.
  • El Tracking error, que mide la regularidad de los resultados cuando se comparan con los del índice que referencia, demuestra que es muy constante. Es prácticamente del 100%.

A pesar de lo comentado, fíjate que el “secreto de su éxito” está en las rentabilidades anualizadas.

Está generando a 3 años una TAE del 0,33% y en un escenario de tipos de interés 0% o negativos.

De ahí que este fondo haya captado tantos millones de euros de inversores conservadores que antes mantenían su dinero en cuentas corrientes y depósitos.

13) Escala de riesgo y rating morningstar Carmignac Sécurité

 

Para acabar este análisis y antes de incorporar nuestra opinión, decirte que:

  • En cuanto a la escala de riesgo del fondo, la gestora nos indica que es de un 2 sobre 7.

riesgo carmignac securite

  • Por su parte, el rating (calificación) que le otorga Morningstar a Carmignac Sécurité, a partir de datos pasados de rentabilidad, riesgo y comisiones, es de 5 estrellas – bronce.

estrellas morningstar carmignac securite

 

14) Opinión Carmignac Sécurité

 

Si todos los fondos merecen un análisis esmerado, éste más.

Es un fondo que se ha “utilizado” como refugio durante estos últimos años, y no daba quebraderos de cabeza.

Pero ahora empezamos a encontrarnos con lectores que nos escriben con cierto miedo debido a que ha empezado a tener resultados negativos.

Aunque ya hemos explicado qué factores y activos han hecho que el fondo esté en rentabilidad negativa este año, vamos a intentar profundizar un poco más para darte una explicación que te permita decidir si seguir o no invertido en él….

o aprovechar para comprar.

  • Una de las principales creencias del equipo gestor consiste (y no ha cambiado a día de hoy) en que el Bono a 10 años alemán (Bund) debe subir.
  • Con esta teoría, este año ha perdido 1,54% puntos de rentabilidad.
  • El resto de bonos gubernamentales de la Europa Core (no periéfica) han tenido resultados desiguales; ganando con el Bono francés, pero perdiendo con el inglés y holandés.
  • Italia ha sido un quebradero de cabeza para el equipo gestor, provocando el 42% de la caída total del fondo este año.
  • La subida de la prima de riesgo italiana afectó directamente a la deuda bancaria, y recuerda que un 36,32% del fondo está invertido ahí.

A partir de hoy, cómo vemos al fondo de Camignac:

  • Ha aprovechado para comprar deuda italiana en el momento alto y esto le está dando rendimientos positivos.
  • Tiene un Ratio de Sharpe que nos está indicando que cada unidad de riesgo que asume, consigue aportarle un 70% más de rentabilidad.
  • Aunque la gestión es buena, cada vez está asumiendo más riesgo (fíjate en la volatilidad respecto a su índice).
  • El fondo no está asumiendo riesgo de crédito con su Renta Fija privada, por lo que nos gusta que lo haga así en una Europa incierta por tensiones políticas y un Brexit a la vuelta de la esquina.
  • Consideramos que el pequeño porcentaje en emergentes tiene que darle resultado positivo.
  • Nos sigue gustando la duración muy corta que tiene el fondo.

Por todo lo anterior, creemos que el fondo está trabajando para acabar en positivo y confiamos en que así lo hará,…

… siempre que no aparezcan factores inesperados como ha sido la crisis italiana.

Ahora para acabar, unas palabras para cada perfil inversor:

  • Si tienes un perfil conservador, consideramos que es un fondo en el que te puedes encontrar bien por su baja volatilidad. NUNCA debes confundir baja volatilidad con riesgo nulo, ni lo confundas con un plazo fijo o con un fondo de inversión garantizado.
  • Ante un perfil moderado podría utilizarse para diversificar la Renta Fija europea, aunque puede ser un poco “aburrido”.
  • En los perfiles dinámico y agresivo no tiene demasiado sentido apostar por este fondo.

 

(*) Te puede interesar también, esta pregunta que una lectora nos hace sobre este fondo y por qué pierden los fondos de renta fija.

—– xxxx —–

No queremos ser mal pensados, pero como te decíamos antes, nos da la sensación que este fondo se está utilizando como sustitutivo de los plazos fijos o fondos garantizados.

Mucho ojo si te lo ofrecen.

Ya has visto que se trata de un fondo con volatilidad y riesgo; muy bien gestionado….cierto que sí, pero no dudes que tiene riesgos.

Como complento a esta lectura, te gustará también leer esta otra donde te hablamos de 4 de los mejores fondos de renta fija a corto plazo.

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Carmignac Sécurité: análisis y opinión