Tal y como explica la guía para elegir los mejores fondos de inversión, no todos los fondos de renta fija tienen la misma calidad, y para determinar cuáles sobresalen, es necesario hacer un análisis como el que verás a continuación.
Para comenzar, he utilizado la prestigiosa plataforma Morningstar, seleccionando únicamente fondos de renta fija europea con la máxima calificación (5 estrellas). Entre los mejores, el fondo que ha captado mi atención es el BlackRock Global Funds – Euro Bond A2 (LU0050372472).
A lo largo de este artículo, desglosaré tanto sus características cualitativas como cuantitativas, para entender por qué destaca frente a sus competidores.
Este análisis (y el que he hecho del mejor fondo de renta variable), te permitirá comprender si este fondo, o cualquier otro que decidas analizar, es adecuado para tu cartera.
(Nota: Los datos del fondo no están actualizados; lo importante es que entiendas la metodología del análisis. Este artículo forma parte de la categoría de rankings de fondos)
Índice
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OPINIÓN BLACKROCK EURO BOND A2: análisis cualitativo
Empiezo analizando la gestora del fondo y luego abordaré las demás variables.
Análisis de la gestora del fondo
BlackRock es la mayor gestora de activos a nivel mundial, con casi 10 billones de dólares (unos 8,5 billones de euros) en activos bajo gestión. Además, cuenta con más de 50 años de experiencia en la industria de gestión de activos, con presencia en 38 países. Opera en España desde 1994.
Es una de las grandes firmas con soluciones para todo tipo de clientes, compuesta por equipos de inversión que comparten ideas y experiencias. Su estilo es variado, gestionando desde renta fija y variable hasta soluciones multiactivo, estrategias alternativas, fondos indexados y ETFs.
Para la distribución de fondos indexados y ETFs, BlackRock cuenta con iShares, una plataforma líder en el sector.
No cabe duda de que BlackRock es un sinónimo de garantía. Es la mayor gestora a nivel mundial por patrimonio gestionado, y ha experimentado un notable crecimiento en los últimos años, lo que refleja la calidad de su trabajo. Tiene una sólida infraestructura y experiencia.
En 2020, la división de consultoría de BlackRock ganó el contrato para gestionar los estímulos económicos de la Reserva Federal de Estados Unidos.
Análisis del gestor de fondo
Son dos los gestores del BlackRock Global Funds – Euro Bond A2:
- Michael Krautzberger: se incorporó al fondo el 17 de octubre de 2005;
- Ronald van Loon: pasó a gestionar el fondo el 1 de agosto de 2019.
Para conocer la trayectoria de ambos, me apoyo en la información ofrecida por CityWire, mi principal fuente de información.
Michael Krautzberger
Aunque actualmente no cuenta con calificación en CityWire, en años anteriores ha alcanzado el máximo rating (AAA en 2012 y 2015). Su última calificación fue en 2018. Krautzberger está en el puesto 43 de 91 en el ranking de fondos de renta fija euro en términos de rentabilidad a tres años.
Comenzó su carrera en 1996 en DWS y se unió a BlackRock en 2005. Ha gestionado seis fondos de renta fija, incluyendo estrategias alternativas de crédito.
Ronald van Loon
Por su parte, Ronald van Loon no ha obtenido ningún rating como gestor por parte de Citywire desde 2008 y su experiencia es menos dilatada (comienza su carrera en diciembre de 2002).
No obstante, ocupa el puesto 36 del ranking por rentabilidad a tres años en la categoría de fondos de Renta fija – Euro.
Conclusiones sobre el análisis de los gestores
No cuentan con una calificación CityWire, lo que indica que en los últimos años no han conseguido desatar todo el potencial del fondo. Sin embargo, Michael Krautzberger tiene sobrada experiencia, y en épocas pasadas ha conseguido obtener la calificación “AAA” (el máximo rating).
En todo caso, en el ranking mundial de fondos de Renta fija – Euro ocupan un puesto en mitad de la tabla. Puedo concluir que los rendimientos se han visto resentidos desde el año 2018, lo cual ha costado a los gestores (especialmente a Michael Krautzberger) la calificación como gestor.
Si contrasto con el puesto que obtendría este gestor en el ranking de la categoría en rentabilidad a cinco años, advierto que se encuentra en el 34. Puedes comprobar que justo por delante de él, con una escasa rentabilidad extra, veo a dos gestores con calificación Citywire A, y AAA.
Rating Morningstar BlackRock Euro Bond A2
Tal y como ves en la página principal de Morningstar, el fondo BlackRock Global Funds – Euro Bond A2 tiene la máxima calificación: 5 estrellas.
Por otra parte, VDOS le otorga un rating de 3 estrellas, lo que refuerza el hecho de que se trate de un fondo de inversión de buena calidad.
Datos Generales del fondo
- Categoría Morningstar: Renta Fija Diversificada EUR;
- Categoría VDOS: RF Euro Largo Plazo;
- ISIN: LU0050372472;
- Antigüedad: 31 de marzo de 1994;
- Volumen (a 30 de julio de 2021): 4.405,11 millones de euros;
- Comisiones: el TER (Total Expense Ratio) se sitúa en el 1,20%.
Conclusiones
El fondo tiene una antigüedad más que suficiente para poder realizar una valoración objetiva y confiar en su estrategia inversora. El volumen total del fondo (no de la Clase) es cuantioso (si lo comparo con algunos de sus competidores, resulta ser hasta tres veces superior).
En cuanto a las comisiones, lo ideal es someterlo a una comparativa.
Comparativa de comisiones de fondos de Renta fija Euro
Revisando otros fondos de la misma categoría, puedo concluir que éste aplica unas comisiones razonables, aunque no excesivamente baratas.
Estrategia de inversión
Mira en qué puede invertir este fondo:
- Al tratarse de un fondo de renta fija, invierte como mínimo el 80% de su patrimonio e activos de esta naturaleza. También incluye en su cartera instrumentos del mercado monetario; activos de deuda con una duración inferior a los 18 meses (considerados como dinero líquido).
- Del mismo modo, al estar calificado como un fondo de renta fija europea, el 70% (como mínimo), está expuesto a valores emitidos en esta región geográfica (es decir, denominados en euros).
- Los gestores pueden tomar como referencia (Benchmark) el índice Bloomberg Barclays Euro-Aggregate 500mm+ Bond Index. Sin embargo, este índice no se toma más que para efectos comparativos: el fondo trata de conseguir la máxima rentabilidad, no reproducir al índice. Es un fondo de gestión activa.
- Pero, ¿por qué Morningstar lo incluye en la categoría de renta fija diversificada Euro? En realidad, el fondo tiene una gran flexibilidad. Puede invertir en títulos emitidos por Gobiernos, empresas, organismos públicos supranacionales, agencias gubernamentales, etc.
- Tampoco tiene límites en cuanto a la duración de los bonos en los invierte, es decir, el vencimiento de los títulos. La única restricción que tiene es que, al menos, el 80% de los activos deben tener un rating crediticio (*) considerado como “grado de inversión” (una calificación “BBB” o equivalente).
(*) La calificación crediticia indica el grado de solvencia, es decir, la capacidad para hacer frente a los pagos. Un mayor rating significa que existe menor probabilidad de incumplimiento.
- Por otra parte, los gestores del fondo pueden utilizar instrumentos derivados con fines de inversión. En otras palabras: para generar rentabilidades adicionales.
- Lo único que resta por decir es que este fondo no reparte rentas (los ingresos por cupones de la renta fija en la que invierte se incorporan al patrimonio para crecer) y puede no ser apto para inversores a corto plazo, pero si como fondo de renta fija a largo con el que equilibrar la parte de renta fija de una cartera de fondos.
- Su perfil de riesgo es de 3 sobre 7.
Análisis de la cartera
En la fecha de este análisis el fondo tiene 919 posiciones en renta fija, y 114 en otro tipo de valores.
Sus 10 principales posiciones suponen casi el 14% del patrimonio total.
- Invierte en futuros financieros (las tres primeras posiciones).
- También toma posiciones cortas en futuros sobre Bonos a 10 años del gobierno japonés; y Notas del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años (dos últimas posiciones, en negativo).
- Presenta una alta rotación de cartera (un 332,41%), lo que indica que el fondo se gestiona de forma muy activa.
En cuanto a la distribución por calificación crediticia, veo que el rating medio es “A”, y que su reparto es el siguiente:
- Por lo demás, la deuda pública ocupa el 67,21% del total; mientras que la deuda corporativa tiene un peso en la cartera del 19,32%. El resto lo componen la deuda titulizada, las posiciones líquidas (o equivalentes) y los derivados financieros.
- Tiene un cupón medio ponderado del 1,34% (aunque, como ya te he dicho, los cupones no se reparten. Se trata de un fondo de acumulación.
Conclusiones sobre la estrategia
Por una parte, el fondo tiene una limitación geográfica: la gran mayoría de valores de renta fija de su cartera deben estar emitidos en euros. Sin embargo, la flexibilidad que presenta en cuanto al tipo de emisor y la duración permite que se pueda configurar una cartera diversificada.
La diversificación siempre es una buena medida para mitigar el riesgo. Pero, en tiempos de bajos tipos de interés, en los que la renta fija no arroja grandes rendimientos, se torna muy útil.
Sin duda, tiene un rating medio bastante alto (de “A”), en relación a la media de su categoría (el cual se sitúa en “BB”). Este hecho es signo de estabilidad.
La gran mayor parte de su patrimonio se encuentra invertido en títulos de deuda pública, sin embargo… el plus de rentabilidad extra, aquel que ha provocado que este fondo consiga las cinco estrellas, puede provenir de los derivados financieros y los activos de deuda corporativa.
ANÁLSIS CUANTITATIVO BLACK ROCK GLOBAL FUNDS – EURO BOND A2
Hecho el análisis cualitativo, pasemos a ver el cuantitativo.
Rentabilidad
El primer aspecto a destacar cuando realizas una valoración cuantitativa de un fondo de inversión, es la rentabilidad obtenida.
- Excepto en un año, ha conseguido siempre rentabilidad positiva.
- Precisamente, el año que tuvo una rentabilidad negativa fue 2018; justo cuando (a principios de ese mismo año) Michael Krautzberger (el gestor) perdió la calificación Citywire.
En cuanto a la rentabilidad de este año, puedes verla actualizada cada día si utilizas el Buscador de Fondos de Myinvestor, plataforma que comercializa este fondo de inversión.
En términos anualizados, el fondo ha conseguido rentabilidades positivas en el largo plazo:
- Rentabilidad anualizada en los últimos 3 años: 2,79% (superando a la media de su categoría en un 0,80%).
- Rentabilidad anualizada en los últimos 5 años: 1,45% (superando a la media de su categoría en un 0,48%).
- Rentabilidad anualizada en los últimos 10 años: 4,09% (superando a la media de su categoría en un 1,22%).
En el gráfico siguiente puedes comprobar como su evolución es similar a la de su índice de referencia, aunque sensiblemente inferior a esta variable. Sin embargo, su crecimiento se sitúa por encima de la media de la categoría de fondos de inversión de Renta Fija Diversificada EUR.
Riesgo y otros datos estadísticos
El Alfa en los últimos 3 años es negativo (-0,93%). Si se tomase un período superior, esta cifra es susceptible de tornarse positiva (en los últimos 10 años).
Como se ha expuesto unos párrafos más arriba, los gestores realizaron un buen trabajo en épocas anteriores, situándose en mejores posiciones del ranking mundial.
Por lo que respecta a su riesgo, tiene una volatilidad anualizada en los últimos 3 años del 4,29%. Esta cifra es considerada por Morningstar como “sobre la media”.
Opinión final BlackRock Global Funds – Euro Bond A2
Visto lo anterior, estoy en disposición de realizar un resumen general de mi opinión sobre este fondo de inversión:
Lo que menos me gusta:
- Las comisiones no son las más bajas, pero resultan aceptables (máxime comparado con los rendimientos y solidez que ofrece este fondo).
- Los resultados de este año, a esta fecha, reflejan pérdidas, en consonancia con los vaivenes de las curvas de tipos de interés en Euros.
Lo que más me gusta:
- La gestora es de primer nivel, de hecho, es la mayor gestora existente a nivel mundial.
- BlackRock Global Funds – Euro Bond A2 tiene dos gestores, uno de ellos ha obtenido en el pasado calificaciones de Citywire. Cuenta con experiencia y una buena trayectoria.
- Se trata de un fondo de inversión de alta calidad, con un rating Morningstar de 5 estrellas, y tiene una antigüedad más que suficiente para realizar una valoración fiable.
- Su patrimonio es elevado. Del orden del triple con respecto a sus principales competidores.
- La cartera está bien diversificada, ofrece una alternativa flexible para la inversión en renta fija; pero no resulta adecuado para inversores a corto plazo. De hecho, la mejor rentabilidad anualizada se encuentra en el período de 10 años.
- Se ha comprobado que 2018 no fue un buen ejercicio para este tipo de fondos (sus principales competidores no arrojan buenas cifras en este ejercicio), y este tampoco lo está siendo. En cualquier caso, el fondo ha configurado una sólida cartera, mayormente constituida por deuda pública y con una buena calificación de riesgo.
¿Qué haría con este fondo?
- Si el mío fuera un perfil inversor conservador a largo plazo: Este fondo puede ser una buena opción para diversificar una cartera con predominio de renta fija europea, sobre todo si quieres protegerte de la volatilidad del mercado. Mantendría una inversión en este fondo, aunque estaría atento a la evolución de los tipos de interés en Europa, ya que estos pueden afectar negativamente su rendimiento futuro.
- Si somos un inversor a corto o medio plazo: Podría ser prudente buscar alternativas con un perfil de riesgo más bajo o con mejores rendimientos recientes. El fondo ha tenido un desempeño más débil en los últimos años, y las expectativas de rentabilidad a corto plazo no son especialmente atractivas.
- Si estuviera buscando reducir costes en la cartera: Tal vez debería considerar fondos de renta fija con menores comisiones. Aunque las comisiones del BlackRock Euro Bond A2 son aceptables dado su tamaño y calificación, podría buscar ETFs o fondos indexados más económicos si los costes son una preocupación central para ti.
- En resumen, mantendría este fondo en una cartera diversificada a largo plazo, pero vigilaría de cerca tanto las condiciones macroeconómicas como el desempeño de los gestores, sobre todo si las rentabilidades continúan por debajo de la media.
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Espero que este análisis te haya sido útil, y te haya aportado los conocimientos que buscabas. Regístrate a continuación para recibir en primicia nuevos análisis de fondos o guías de inversión, y no dejes de visitar la guía de los mejores fondos de este año.
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