Qué duda cabe que los fondos value, cuando se eligen bien, pueden aportar buenos crecimientos a largo plazo en una cartera de fondos de inversión.

¿Pero qué pasa en años en los que los mercados de renta variable caen, y una cartera de fondos está principalmente expuesta a fondos de esta tipología?




INVERTIR EN FONDOS VALUE: ¿QUÉ RIESGOS TIENE?

 

Como solemos hacer cuando un lector nos hace una interesante pregunta, aprovechamos para escribir artículos como el que estás a punto de leer.

En ellos, respondemos al lector y a sus inquietudes.

preguntas sobre fondos de inversionPero además, aprovechamos para explicar aspectos que ayudarán a cualquiera a invertir mejor en fondos.

Si este tema te interesa, te aconsejamos que leas siguiendo este orden:

  • La pregunta que hace el lector.
  • El análisis que hacemos de su cartera.
  • Las conclusiones y consejos sobre carteras y fondos de inversión value a partir del punto 3).

(*) Leer los últimos puntos, te servirá para entender mejor los riesgos que asumes (y a veces no eres consciente), cuando concentras tu dinero en fondos con un mismo modelo de inversión.


1) Preguntas sobre fondos de inversión

 

La pregunta que nos hace Alfonso es la siguiente:




«Buenos días.

Antes de nada gracias por compartir de manera tan generosa vuestros conocimientos.

Esta es mi cartera de fondos a la que me gustaría hacer alguna mejora y seleccionar algún otro fondo.

Mi rentabilidad este año 2018 es muy mala -20%.

Los fondos que la compen y su peso son los siguientes:

 

  • Cobas Seleccion – Units: 36,54%
  • azValor Internacional FI/-/EUR: 27,02%
  • Magallanes Value Investors UCITS – European Equity/A/EUR: 24,13%
  • True Value FI/-/EUR: 6,30%
  • Metzler European Small and Micro Cap: 6,02%

Aclaro que soy un reciente inversor, y que mi horizonte temporal es a largo plazo.

Hasta la fecha mi liquidez es igual a lo invertido, por lo que puedo soportar eventualidades.

Realizo aportaciones una vez a la año, y ahora dispongo de una cantidad de dinero para destinar a los fondos.

He leído buenas cosas del fondo de Fundsmith pero no lo tengo muy claro. Así que cualquier comentario es bienvenido.»


Gracias por tu interesante presunta, Alfonso.

Es cierto que la rentabilidad de la última mitad del año 2018 en tu cartera debe haber sido bastante negativa.

Los fondos value que tienes han caído, pero más lo han hecho los fondos de Small Caps españolas y europeas en general.

Si te parece, empecemos por revisas los fondos que tienes, y así podremos obtener varias conclusiones fundamentadas.


2) Análisis de una cartera de fondos value




⇒ COBAS SELECCIÓN FI (ES0124037005)

 

Fondo value especialmente “mimado” por el fundador de la sociedad gestora Cobas, Fco. García Paramés.

cobas asset managementEl objetivo de inversión es conseguir darte beneficios a través de la inversión de un mínimo de un 80% en renta variable de sociedades de cualquier capitalización y sector económico.

  • Podrá mantener en cartera un máximo de un 40% en emisores/mercados de países emergentes.
  • Lo que no invierta en Renta Variable, lo hará en renta fija preferiblemente pública de emisores de la zona euro.

El fondo tiene en la actualidad un 96,51% en Renta Variable, de la que solo un 27% NO es europea.

Si miramos los índices europeos a finales 2018, nos encontramos con el siguiente panorama desolador:

  • Ibex35:             -15,85%
  • Dax:                   -18,65%
  • Eurostoxx50:   -15,26%
  • Cac40:               -12,37%

(*) En el siguiente enlace puedes leer un informe de opinión sobre Cobas Selección.

 

⇒ AZVALOR INTERNACIONAL FI (ES0112611001)




Fondo que basa su modelo d inversión en un estilo value.

 Su objetivo es obtener una rentabilidad positiva de forma constante en el tiempo.

  • Lo hará seleccionando acciones de compañías infravaloradas por el mercado y que tengan un alto potencial de crecimiento.
  • Un mínimo del 75% del patrimonio neto del fondo se invertirá en renta variable de compañías de cualquier sector, sea cual sea su capitalización.
  • Estarán exentas empresas españolas, y tendrá un máximo de 35% en países emergentes.

La rentabilidad en 2018 según nuestros datos, ha sido de un -11,96%.

(*) Si quieres, lee aquí un análisis y opinión de Azvalor Internacional e Iberia.

Hagamos un pequeño inciso para responder a la siguiente pregunta, por si algún lector no conoce aún la respuesta…


→ QUÉ SON LOS FONDOS VALUE




Los fondos de inversión value son aquellos que se gestionan a partir de un estilo de inversión denominado «Value Investing«.

Algunas de las características principales de los fondos value son las siguientes:

  • Por definición son fondos puros de renta variable.
  • Toman posiciones pensando «siempre» en el largo plazo (nunca menos de 3 años).
  • Analizan cuantiva y cualitativamente las empresas en las que invierten.
  • Compran acciones típicamente «penalizadas» por los mercados, y con PER bajo (*).
  • Realizan un análisis fundamental de las empresas, de cara a optener un precio por acción (valor) estimado.
  • Las empresas en las que invierten tienen modelos de negocio y equipos directivos robustos.

En el siguiente vídeo, el gestor del siguiente fondo de la cartera de Alfonso, Ivan Martín, te explica más sobre la inversión valor (value investing) y los fondos value.

 

(*) Sobre el PER te hablamo un poco más abajo.

 

⇒ MAGALLANES EUROPEAN EQUITY FI «M» (EUR) ACC (ES0159259011)

 

Verás por el ISIN, que hemos escogido la clase española.

fondos magallanesTú tienes la “versión luxemburguesa” del fondo, pero créenos cuando te decimos que son totalmente iguales.

Otro fondo value en tu cartera, y de Renta Variable europea…esto nos empieza a sonar.

El fondo tiene una rentabilidad acumulada en lo que va de año (2018) del -20,58%.

  • El objetivo del fondo es buscar rentabilidad positiva para tu cartera invirtiendo un mínimo del 75% del patrimonio neto en activos de renta variable europea.
  • El resto podrá invertirlo en empresas de otros países OCDE y, hasta un 10%, en países o economías emergentes.

(*) El fondo Magallanes European Equity también lo hemos analizado.

 

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⇒ TRUE VALUE FI (EUR) ACC (ES0180792006): opinión




Buen fondo de la gestora Renta4 .

Tiene como objetivo conseguir una rentabilidad positiva, y además que sea sostenida en el tiempo.

Su modelo de inversión, también es value, y la política de inversión es global.

  • Buscará tener un mínimo del 75% de su patrimonio neto invertido en acciones de compañías cotizadas (Renta Variable),
  • y el resto (máximo del 25%) en activos de renta fija.

La rentabilidad en el año 2018 de este fondo es del -22.37%.

 

⇒ METZLER EUROPEAN SMALL AND MICRO CAP «A» (EUR) INC (IE00B5M17487)

 

Un fondo centrado en Europa que apuesta por la revalorización a largo plazo de las acciones que componen su cartera.

  • Su objetivo será buscar empresas de pequeña capitalización y/o de micro-capitalización con perspectivas de crecimiento a largo plazo.
  • Partirá de un exhaustivo análisis que permitirá la toma de decisiones e inversión del equipo gestor del fondo.

A día de hoy (finales 2018), el fondo tiene una rentabilidad acumulada durante el año en curso del -26.22%.


3) Opinión fondos value de la cartera




Antes de empezar a darte nuestra opinión y valoracion sobre los fondos de tu cartera, queremos aclarar que nos gustan mucho varios en de ellos.

Otra cosa es cómo lo haces y distribuyes tu dinero en ellos.

→ Lo que menos nos gusta de tu cartera:

 

(1) Estás extremadamente ligado a un estilo de inversión (value) que siempre intenta comprar “muy” barato (precio bursátil bajo), y esperar revalorización a largo.

En 2018 no ha habido revalorización (más bien todo lo contrario), y por lo general “algo que está muy barato” normalmente está penalizado.

En momentos de ajustes de mercados como los que hemos vivido en 2018, estas acciones “más penalizadas” son las que más sufren.

Este es uno de los motivos por los que tu rentabilidad es más baja que la de los principales indicadores bursátiles.

(2) Mucho peso de Europa.

Estás excesivamente centrado en Europa, cuando tienes oportunidades de inversión en el resto del mundo.

¿Por qué solo Europa?

(3) No entras en nuevos mercados sectoriales.

El estilo “value investing” parte de un histórico del precio de la acción o sector, para obtener conclusiones de si una acción está cara o barata.

Un sector en desarrollo tendrá un indicador PER distorsionado, y este ratio es uno de los que utilizan de forma fundamental los inversores “value”.


⇒ QUÉ ES EL PER (price earnings ratio)

PER =   Precio cotización / Beneficio neto

El PER indica el número de veces que el beneficio está incorporándose en el precio de la acción.

Dicho de distinta forma, significa el número de años necesarios para recuperar la inversión teniendo en cuenta los beneficios de la empresa.

Un PER más alto quiere decir que los inversores están pagando más por cada unidad de beneficio.


El estilo value se centra en buscar acciones de compañías con un crecimiento potencial importante, y que además estén a buen precio.

Para seleccionarlas, los analistas valoran datos como PER bajo (un ratio precio-beneficio bajo).

Este vídeo te ayudará entenderlo mejor… 




 

 

(4) Las medianas, pequeñas y microempresas son las que más sufren las “histerias” del mercado.

Son las que pueden aportarte mayores rentabilidades, pero también son las más vulnerables ante caídas de mercados.

 

Resumiendo los puntos anteriores,

para nosotros es normal que tu cartera haya caído más que el mercado.

Como has podido comprobar, la filosofía inversora de los fondos de inversión que la componen se presta a ello.

 

→ Lo mejor de tu cartera

 

Lo que más nos gusta es que tienes claro tu “horizonte temporal de inversión”.

  • No tienes prisa, y los fondos en los que estás invertido tienen un horizonte de entre 4 y 5 años.
  • Además, tienes claro el modelo de aportaciones a tu cartera que seguirás (una vez al año).
  • Y como bien especificas, los fondos de renta variable de tu patrimonio líquido pesan un 50% sobre el total (algo que consideramos prudente y acertado, y más si acabas de empezar a invertir en fondos).

diversificar fondos valueAsí que, bajo estos prismas solo podemos recomendarte paciencia y que mantengas igual de claros tus criterios.

Pero…

¿Y si para diversificar riesgos y aprovechar otras oportunidades, cambias de estrategia o la combinas con otra?

Como alternativa, a continuación te hablamos de otros métodos de inversión que combinados con el value, pueden ayudarte a conseguir mejores resultados a largo.


4) Métodos y estrategias de inversión en fondos




Fondos de inversión Growth

Son aquellos que invierten en sociedades que están en fase de crecimiento, o con un elevado potencial de hacerlo.

No les importará tanto el precio que tiene la acción actualmente, sino más bien las perspectivas futuras de crecimiento (crecimiento de ventas o beneficios rápido).

Un ejemplo de fondo growth es el JPM EUROPE STRATEGIC GROWTH «D» ACC (LU0117858679), que te permite diversificar tu cartera europea de Renta Variable.

 

Fondos de inversión Blend:

Los fondos blend son un “refrito” de estilos de inversión.

Con esto nos referimos a que este tipo de fondos buscará la inversión tanto en empresas de valor (value) como de crecimiento (Growth).

Es importante saber que estos fondos nos dan la posibilidad de combinar los dos estilos de inversión.

(*) Ten en cuenta que siempre estamos hablando de inversión en activos de Renta Variable.


5) Invertir en una cartera de fondos con estrategias diferentes




En tu caso es evidente que a la rentabilidad de tu cartera le ha afectado mucho el que hayas concentrado varios fondos con la misma estrategia de inversión.

Fondos que buscarán obtener rentabilidad a través del mismo tipo de activos (o compañías).

Lo anterior, provocará que te expongas demasiado al riesgo de mercado sin un “contrapeso”, que perfectamente podría venir de la mano de un fondo de renta variable con diferente estilo inversor.

Vamos a ponerte un ejemplo de cómo una concentración en fondos que persiguen la rentabilidad siguiendo una estrategia similar, puede ponerte en “peligro”.


6) Riesgos de los fondos value: riesgos de estar sobre expuesto a ellos




Imagina que 3 de tus fondos value:

  • Invierten en la misma compañía “penalizada” por el mercado:

invertir en fondos valueEn este caso, no has diversificado riesgo sino que lo has multiplicado. Una caída de las acciones de esa compañía afectará de sobremanera a tu rentabilidad.

  • Invierten en el mismo sector económico:

Uno en el que existen compañías penalizadas por la evolución del mismo, pero con expectativas ciertas de revalorización (ejemplo: construcción y/o obra pública).

Al igual que en el punto anterior, estarás multiplicando el riesgo en lugar de reducirlo.

Te lo comentábamos antes…

Una empresa “barata” lo está por alguna razón.

El inversor “value” la analiza, analiza a su equipo directivo, se reúne con él y examina sus expectativas de crecimiento futuro.

Si son buenas, invierte (y muchas veces lo hace al margen de cómo estén evolucionando hoy los mercados).

Creen que targe o temprano, la acción de la empresa elegida alcanzará el precio que ellos anticipan según la valoración que hacen.

Todo lo anterior es cierto, y en eso se basa este tipo de estrategia inversora.

Pero una empresa cuando está “barata” es vulnerable, y si los mercados caen, estas empresas acostumbran a caer con más fuerza.


El riesgo de estar únicamente expuesto al mercado a través de esta estrategia inversora, es que una caída fuerte y generalizada como la vivida en la última mitad del año 2018, afectará de una manera más “violenta” a tu cartera.


Si SOLO quieres invertir a través de este estilo, te recomendamos que lo hagas diversificando mercados (España, Europa, Estados Unidos, Emergentes, …).

Busca y analiza la cartera de cada fondo value, para tener la certeza de que no multiplicas riesgos, y si de diversificarlos.

Reducir el riesgo es la primera medida de rentabilidad.

Si quieres hacer tu cartera de fondos de renta variable más eficiente y como paso esencial, nosotros buscaríamos la diversificación:

  • geográfica,
  • sectorial,
  • y de estilo inversor.

Esperamos haberte podido ayudar a través de nuestro punto de vista.

Ten en cuenta que lo comentado no constituye ninguna recomendación ni propuesta de inversión.

—- xxxx —-

Antes de acabar, aprovechamos para responderte a tu segunda pregunta…

⇒ ¿Debo invertir en el fondo de Fundsmith?

Hemos investigado el fondo que nos indicas, el FUNDSMITH EQUITY FEEDER «R» (EUR) ACC (LU0690374615)

Indudablemente es un excelente fondo, pero vuelves a “caer” en el mismo estilo inversor.

El objetivo inversor del fondo es muy sencillo, ya que busca conseguir un crecimiento en valor a largo plazo tras la inversión en acciones de empresas a nivel mundial.

Es cierto que el fondo de Fundsmith es global (no europeo como el resto de la cartera), pero seguirás teniendo las limitaciones del modelo de inversión value.

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Invertir en fondos value: riesgos