Benchmark financiero: ¿Qué es? ¿Para qué sirve? ¿Por qué es tan importante?

En el vasto universo de las inversiones, existe un concepto que actúa como brújula, una guía que destaca el camino entre el éxito y la incertidumbre financiera. Nos estamos refiriendo a los «benchmarks«.

Pero, ¿qué misterio encierran estos indicadores? ¿Por qué son más que simples números? ¿Por qué cualquier inversor en fondos debe conocer su utilidad y ponerla en práctica?

Prepárate para sumergirte en el fascinante mundo de los benchmarks. Sigue leyendo para descubrir qué son, para qué sirven y por qué debes conocerlos. Si tienes dudas, pregúntanoslas al final de todo.

¿QUÉ ES UN BENCHMARK FINANCIERO?

El benchmark, también conocido como índice de referencia, es una medida estandarizada que representa el rendimiento de un mercado o sector financiero en particular.

Este índice actúa como punto de referencia comparativo, permitiendo a los inversores evaluar el desempeño relativo de una inversión en comparación con el mercado en general.

¿Cómo funciona?

Un benchmark actúa como un punto de referencia o estándar en el que se comparan los resultados de una inversión. El benchmark puede ser un índice de mercado, una canasta de activos financieros, o cualquier otro indicador relevante.

El rendimiento de una inversión se compara con el rendimiento del benchmark en un período específico. Esto permite a los inversores y gestores determinar si la inversión está superando, igualando o quedando rezagada con respecto al mercado o a la referencia establecida.

Por su parte, la elección del benchmark es crucial y depende del tipo de inversión. Por ejemplo, un fondo de acciones podría compararse con un índice bursátil relevante, como el S&P 500, mientras que un fondo de bonos podría utilizar un índice de bonos específico.

¿Cuál es su importancia al invertir?

Cuando se trata de invertir, los índices de referencia (o benchmarks) desempeñan un papel crucial. Sirven como punto de partida para la construcción de carteras, permiten a los inversores evaluar la rentabilidad relativa de sus carteras, y a los gestores saber qué tal lo están haciendo.

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¿QUÉ ES EL BENCHMARK DE UN FONDO DE INVERSIÓN?

En el contexto de fondos de inversión, un benchmark puede ser un índice específico que refleje el tipo de activos en los que el fondo invierte. Por ejemplo, un fondo de acciones globales podría compararse con un índice amplio como el MSCI World, mientras que un fondo de bonos de empresas podría usar un índice de bonos corporativos como referencia.

La utilización de benchmarks en fondos de inversión es fundamental a la hora de:

  • Elegir un fondo de inversión.
  • Evaluar su rendimiento.
  • Evaluar al gestor.
  • Transmitir transparencia.

Veamos cada caso.

Elegir un fondo de inversión

Cuando los inversores consideran comprar un fondo, es esencial que verifiquen el índice de referencia utilizado por el gestor. Comparar la rentabilidad de la inversión o fondo con este índice permitirá evaluar la buena o mala gestión de la cartera.

En la selección de un fondo de inversión, es crucial evaluar su consistencia a lo largo del tiempo frente al índice de referencia. La comparación constante proporciona una idea precisa de la calidad de los gestores y su habilidad para obtener rentabilidades superiores a la media.+

benchmark fondos de inversion
En la imagen de la ficha de Morningstar, en el cuadro de la izquierda puedes ver que año tras año la línea roja está por de la naranja, que es el benchmark del fondo: MSCI ACWI Growth NT USD.

¿Sabias que, los mejores fondos de inversión suelen batir ampliamente a sus bechmarks año tras año? A veces, pueden tener un mal año, pero los verdaderamente buenos vuelven rápido a la senda positiva.

Evaluar el rendimiento de un fondo

Los benchmarks proporcionan un estándar objetivo para medir el rendimiento de un fondo. Permiten a los inversores comparar fácilmente cómo ha evolucionado su inversión en relación con un indicador representativo del mercado o del sector en el que invierte el fondo.

Así mismo, permiten entender si un fondo lo ha hecho mejor o peor que el mercado en un momento preciso.

Imagina que tienes un fondo de renta variable española. Supón que el IBEX cae un 10% un mes. Te vas a ver tu fondo, y descubres que ha caído menos que el mercado, un 7%. En este caso, diremos que el fondo se ha comportado como el mercado (algo lógico), pero que lo ha hecho mejor. En cambio, si el fondo cae más, o sube menos que el mercado en un momento determinado de subidas, entonces diremos lo contrario.

Otro ejemplo: La aparente buena noticia de un aumento del 10% en tu inversión en un fondo de inversión puede ser engañosa, ya que su significado depende de la comparación con un benchmark. El benchmark es el parámetro que se utiliza para evaluar la evolución de un fondo en relación con su rendimiento histórico.

Supón que tienes un fondo de renta fija que obtiene una rentabilidad de un 4% anual. A priori el resultado es bueno. Pero acto seguido te vas a ver la evolución del benchmark en este mismo periodo, y ves que ha subido un 6%. ¿Verdad que la sensación no es la misma?

El rendimiento de un fondo puede variar en diferentes períodos. Evaluar el desempeño a corto, medio y largo plazo proporciona una imagen más completa de la capacidad del fondo.

Gráfico crecimiento Sabadell Prudente en contraste con la media de su categoría y el índice de referencia Morningstar
La línea azul es la de la evolución del fondo. Las roja es la del índice. La gris es la de la media de fondos similares. Al estar la linea azul consistentemente por debajo de las otras, indica que el fondo gana menos para sus partícipes que las otras dos opciones.

¿Sabías que millones de personas con dinero en fondos de inversión, no tienen ni idea de la importancia de los Benchmark para valorar si los fondos que tienen son buenos o malos? En nuestra opinión, algunas entidades se aprovechan de esta ignoracia vendiendo fondos mediocres a sus clientes.

Evaluar al gestor del fondo

Como inversor debes utilizar el rendimiento del benchmark como una guía para evaluar si el gestor del fondo ha superado o se ha quedado rezagado respecto a las condiciones generales del mercado.

Si el gestor supera la rentabilidad del benchmark de forma consistente año tras año, (lo que técnicamente se llama aportar alfa positiva) consideraremos que es un buen gestor. Pero si no lo consigue, entonces diremos todo lo que contrario.

ranking mejores gestores renta variable, mejores gestores renta variable
La publicación Citywire nos dan rankings de gestores de fondos.

Cuanto mejor sea el gestor, mayor alfa conseguirá para el fondo. Si el alfa es negativa, es decir, si el gestor con sus decisiones no añade rendimiento al fondo por encima del Benchmark sino todo lo contrario, esto nos indica que, o bien no ha sabido elegir correctamente los valores que integran el fondo, o bien ha repartido equivocadamente los pesos de estos valores dentro de la estrategia de inversión, o una mezcla de ambos.

¿Qué son los informes de SPIVA?

Los informes SPIVA (S&P Indices Versus Active) son publicaciones semestrales realizadas por S&P Dow Jones Indices que evalúan el desempeño de fondos activos en comparación con sus respectivos índices de referencia, conocidos como benchmarks. Estos informes proporcionan una visión detallada de la eficacia de la gestión activa en distintas clases de activos y regiones.

En general, los informes SPIVA han señalado consistentemente que la inmensa mayoría gestores de fondos activos no logran superar de manera consistente a sus benchmarks a largo plazo. Veamos algunos puntos clave que suelen destacarse en estos informes:

  • Desempeño a corto y largo plazo: A corto plazo, algunos gestores activos pueden superar a los benchmarks, pero a medida que se amplía el horizonte temporal, la proporción de gestores que superan a los índices disminuye.
  • Consistencia en el tiempo: La consistencia en el rendimiento de los gestores activos es un desafío. Incluso si algunos gestores superan al índice en un año determinado, pocos lo hacen de manera sostenida en los años siguientes.
indices contra fondos de gestion activa
En este caso, SPIVA nos indica que el 75% de los gestores de fondos de renta variable europea lo hacen peor que el índice S&P Europe 350
  • Costes y rendimiento neto: Los costes de gestión y otras tarifas son un factor importante. Los fondos activos suelen tener gastos que afectan el rendimiento neto.
  • Persistencia del Rendimiento: La persistencia del rendimiento es la capacidad de un gestor de mantener un rendimiento superior a lo largo del tiempo. Los informes SPIVA han mostrado que la persistencia de los gestores activos es limitada.

Siendo lo anterior cierto, no olvides que SÍ hay gestores de fondos capaces de deslumbrar con sus resultados. Para buscarlos y saber qué fondos gestionan, puedes mirar esta guía para elegir los mejores fondos, que además incluye varios rankings.

Transparencia y Comunicación

La utilización de benchmarks proporciona un marco claro y transparente para la comunicación entre gestores de fondos e inversores, y permite calcular con precisión datos como el «tracking error».

¿Qué es el tracking error?

El tracking error es como una brújula que usamos para ver qué tan bien está funcionando un fondo de inversión. Mide la diferencia entre lo que el fondo gana y lo que debería ganar según un índice de referencia.

En fondos que simplemente copian el índice, queremos que esta diferencia sea muy pequeña, porque queremos que el fondo se comporte casi igual que el índice. Pero si el fondo está tratando de ser más listo y ganar más (o perder menos), esa diferencia puede ser más grande.

Si la diferencia es menor al 2%, es probable que el fondo esté siguiendo muy de cerca al índice (es como si el fondo estuviera en «modo automático»). Si la diferencia está entre el 2% y el 5%, significa que el fondo está siendo activo pero con cierto control. Si supera el 5%, el fondo está siendo muy activo y puede que esté tomando decisiones más arriesgadas. (fuente: estrategias de inversión).

Calcular el tracking error es fácil: resta lo que ganó el fondo a lo que ganó el índice. Esto te dará un número. Si es menor a 2, el fondo está más relajado y sigue al índice. Entre 2 y 5, está siendo activo pero con cierto control. Si es más de 5, está siendo muy activo.

¿Dónde mirar los bechmarks de un fondo?

Hay dos sitios principales: en misma la ficha mensual o trimestral del fondo, o en publicaciones como Morningstar, que durante esta lectura te hemos puesto ejemplos.

Detalle de la ficha del fondo BlackRock Euro Bond A2 en el que ves la evolución de su rentabilidad (naranja) con la rentabilidad del índice (amarillo)
Detalle de la ficha del fondo BlackRock Euro Bond A2 en el que ves la evolución de su rentabilidad (naranja) con la rentabilidad del índice (amarillo)

TIPOS DE BENCHMARKS O ÍNDICES DE REFERENCIA

La selección del benchmark depende del tipo de activos (inversiones) en los que un fondo invierte, y su propósito es proporcionar un punto de comparación objetivo y consistente. En algunas ocasiones, se elige un solo índice con benchmark, mientras que, en otras, se elige una combinación de varios (por ejemplo cuando de lo que hablamos es de un fondo de inversión mixto).

Estos índices pueden replicar la rentabilidad de diferentes clases de activos, ya sea acciones, bonos u otros, con ejemplos como el MSCI o el Nasdaq Composite.

Principales índices utilizados como benchmarks

Existen numerosos índices de renta variable diseñados para realizar un seguimiento de diversos sectores y segmentos del mercado. Las empresas editoriales, como Dow Jones y The Financial Times, junto con empresas como MSCI y S&P, mantienen índices clave.

En el ámbito de la renta fija, grandes sociedades de valores, como Barclays Capital, Citigroup, J.P. Morgan y BofA Merrill Lynch, crean índices importantes muy utilizados como benchmarks en todo el mundo.

Además de renta variable y fija, existen índices para otras clases de activos, como de inmuebles (Dow Jones U.S. Select Real Estate Investment Trust), y también de materias primas (Bloomberg Commodity).

Benchmarks de Renta Variable

Los benchmarks de renta variable son índices diseñados para medir el rendimiento de activos relacionados con acciones. Estos son comúnmente utilizados en fondos de inversión que se centran en acciones. Peuden ser globales, por regiones, por tipos de tamaño de empresa, e incluso por sectores.

Algunos ejemplos de benchmarks de renta variable son:

  • Índice S&P 500: Representa el rendimiento de las 500 principales empresas cotizadas en los Estados Unidos, abarcando diversos sectores. Es un benchmark común para fondos de acciones estadounidenses.
  • Índice MSCI World Index: Incluye acciones de empresas de mercados desarrollados de todo el mundo. Es utilizado como referencia para fondos globales o internacionales.
  • Índice FTSE Emerging Markets Index: Mide el rendimiento de acciones de mercados emergentes. Es utilizado como benchmark para fondos que invierten en estos mercados.
  • Índice Dow Jones Industrial Average (DJIA): Incluye 30 grandes empresas estadounidenses y es uno de los índices más antiguos. A menudo se utiliza como referencia para fondos de acciones de gran capitalización.
  • Índice Euro Stoxx 50: Representa el rendimiento de las 50 principales empresas de la Eurozona. Es un benchmark para fondos centrados en acciones europeas.

Benchmarks de Renta Fija

Los benchmarks de renta fija se centran en medir el rendimiento de instrumentos de deuda, como bonos y otros valores de renta fija. Son relevantes para fondos de inversión que invierten en este tipo de activos. Al iguial que en los de renta variable, existen subtipos por regiones del mundo, tamaño de emisiones, tipos de emisores de deuda, ligados o a la inflación, divisas…

Algunos ejemplos son:

  • Índice Barclays U.S. Aggregate Bond Index: Representa el rendimiento de los bonos del mercado de Estados Unidos. Es un benchmark común para fondos de renta fija americana.
  • Índice J.P. Morgan U.S. Government Bond Index (GBI): Este índice mide el rendimiento de los bonos del gobierno de Estados Unidos. Utilizado por fondos que invierten en renta fija gubernamental americana.
Ficha Morningstar de un fondo de renta fija cuyo benchmark es el Bloomberg Barclays Euro Aggregate Bond Index
Ficha Morningstar de un fondo de renta fija cuyo benchmark es el Bloomberg Barclays Euro Aggregate Bond Index
  • ICE BofA Merrill Lynch Euro Corporate Index: Mide el rendimiento de bonos corporativos en euros y se utiliza como benchmark para fondos de renta fija corporativa europea.

¿Cuándo es válido un benchmark?

Un benchmark válido debe ser comparable, medible y específico, ajustándose al estilo de gestión del fondo. La trampa, o el error que a veces comenten algunos gestores radica en el uso de Benchmarks que no cumplen estas condiciones, lo que no permite medir de manera útil la evolución del fondo frente a su mercado.

Ejemplos

  • Comparar un fondo tecnológico con el índice Ibex 35 carece de sentido, ya que las empresas e inversiones son diferentes.
  • Comparar fondos value con índices que no sean value, también tiene poco sentido.
  • Comparar fondos de renta variable con bechmarks de renta fija, es más un engaño que otra cosa.
  • Comprar fondos mixtos con benchmarks que no tengan el cuenta la distribución renta fija/renta variable del fondo mixto, tampoco tiene mucho sentido.

Para ser útil, un benchmark debe ser consistente con el estilo de gestión del fondo. Comparar diferentes enfoques, carece totalmente de sentido.

Active share: fondos de gestión activa que siguen índices

En el mundo de los fondos de inversión hay que estar muy atento/a, y con ello evitar que te den gato por liebre.

Te lo explicamos.

Ciertas gestoras de fondos, llevan a cabo una práctica poco ética al afirmar que gestionan activamente un fondo y cobrar comisiones por la gestión, pero en realidad, su enfoque se asemeja al de un fondo indexado que sigue de cerca el comportamiento del índice (o benchmark) en términos de las inversiones que hace.

Que no te den gato por liebre al invertir en fondos

En lugar de analizar valores y tomar decisiones de inversión, como afirman y por ello cobran una comisión de gestión alta, la práctica real consiste en replicar las inversiones del índice con el que se comparan.

Lo que buscan haciendo esto es mantener la rentabilidad alineada con la del índice y, simultáneamente, minimizar el riesgo de pérdida de partícipes, mientras continúan percibiendo comisiones bastante más elevadas por una gestión activa que no realizan.

Para saber si esto le está pasando a un fondo que tengas, has de mirar lo que en inglés se llama «active share» (pronunciado actif sher), una medida que indica la diferencia entre la cartera de un fondo de inversión activamente gestionado y el índice de referencia con el que se compara.

En otras palabras, el «active share» mide el grado de desviación o diferenciación de la cartera de un fondo con respecto al índice de referencia.

Esta medida se expresa como un porcentaje desde 0% hasta 100%. Un «active share» del 0% indicaría que la cartera del fondo es idéntica al índice de referencia, mientras que un «active share» del 100% significa que la cartera no comparte ninguna acción con el índice y, por lo tanto, es completamente única.

¿SE PUEDE INVERTIR EN BENCHMARKS?

Si lo recuerdas, hace un momento te hablábamos de cómo los informes de SPIVA demuestran que los gestores de fondos de gestión activa, mayoritariamente ganan menos que los índices (o Benchmarks) con los que se comparan.

Y que lo anterior es más notorio cuanto más tiempo pasa. En periodos de 10 o más años, el porcentaje de gestores que lo hacen mejor que sus Benchmarks es ridículo (menos de 9 de cada 10).

También sabemos que los dos principales factores por los que esto sucede son: las altas comisiones que cobran muchos fondos las cuales reducen surentabilidad, así como las no muy buenas decisiones de inversión.

A partir de datos como los anteriores, es cuando a más de un inversor le surge la pregunta siguiente: ¿Para qué necesito invertir en fondos gestionados y pagar altas comisiones, si estos fondos lo hacen peor que los índices? ¿No podría invertir directamente en los índices, ahorrarme comisiones y ganar más?

Pues bien, la respuesta es que sí se puede invertir en índices a través de los denominados fondos indexados y los fondos cotizados (ETF), ambos, instrumentos de gestión pasiva.

Si quieres profundizar sobre este tema tan interesante, te aconsejamos las siguientes lecturas:

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