Supongamos que vas a invertir dinero en fondos, y como es lógico antes quieres saber qué ratios analizan fondos de inversión utilizando criterios 100% objetivos.

Unos que te permitan saber por qué un fondo es mejor o peor que otro.

Ahora supongamos que te ponen delante la ficha de un fondo de inversión, y que no tienes ni idea sobre cómo interpretar los ratios que se explican en ella,

… algo 100% necesario cuando de lo que se trata es de entender si un fondo es bueno o malo.




RATIOS PARA ANALIZAR DE FONDOS DE INVERSIÓN.

 

Si ya leíste el artículo sobre los pasos que seguir para invertir en fondos, la lectura de hoy te viene de maravilla como continuación en tu proceso de aumentar conocimientos útiles.

Vamos a repasar los principales indicadores, datos y ratios que te encontrarás en la ficha de un fondo de inversión.

Lo vamos a hacer explicándotelos para que tengas una visión objetiva de cualquier fondo de inversión y de la habilidad de su gestor…

… algo indispensable antes de invertir en ellos.

Como hacemos en este tipo de guías, te lo hemos preparado con teoría y varios ejemplos prácticos que te ayudarán a entenderlo todo mucho mejor.

1) Ratios fondos de inversión

 

Vamos a centrarnos en dos tipos de indicadores:

  1. Medidas de Rentabilidad NO ajustadas a riesgo: la rentabilidad simple
  2. Medidas de Rentabilidad ajustadas a riesgo en las que encuentras los siguientes ratios:



– Ratio de Sharpe

– Ratio de Treynor

– Ratio o Alfa de Jensen

– Tracking Error

– Alfa

– Ratio de Información

En muchos de nuestros artículos, y sobre todo aquellos en los que te hablamos de los mejores fondos de inversión, te explicamos cómo analizar un fondo en base a:

  • la sociedad gestora,
  • el gestor y su equipo,
  • la política de inversión,
  • el tipo de activos en el que invierte…

Ahora toca entrar en un terreno algo más “oscuro”, el de las matemáticas, aspecto necesario para poder analizar fondos numérica y objetivamente.

2) Qué es la rentabilidad simple de un fondo de inversión

 

No te dejes liar con los innumerables cálculos que encuentras en internet sobre la rentabilidad de un fondo o de una cartera.

Para saber este dato tan importante, lo mejor es que utilices la siguiente fórmula, que como verás incluye una simple resta y una división.

¡Nunca te fallará y es de lo más precisa¡

analizar rentabilidad de un fondo de inversionDonde …

  • r: Es la rentabilidad esperada
  • Cn: Capital o importe actual de tu inversión
  • Co: Capital o importe inicial de tu inversión

(*) Y si una vez calculada, quieres tener un porcentaje, solo tienes que multiplicar el resultado que te dé la división por 100.

Pongamos un ejemplo numérico:

Imagínate que inviertes 10.000 euros en un fondo de inversión, y que después de un plazo determinado de tiempo, tu inversión inicial vale 13.500 euros.

¿Quieres saber qué porcentaje ha crecido tu inversión?

calcular rentabilidad de un fondo de inversion

Este sencillo cálculo, es lo que se conoce con el nombre de Rentabilidad Simple.

 

Ahora vamos a entrar en otras medidas de rentabilidadde los fondos de inversión, que son las denominadas Medidas de Rentabilidad ajustadas a Riesgo.

Si eres de l@s que les gusta calcularlo todo, ya te avisamos que no te serán tan fáciles de calcular como la anterior, ya que es bastante complicado que tengas todos los datos necesarios.

Si no eres tan calculador no te preocupes, estos datos te los facilitan ya calculados las propias fichas de los fondos.

En cualquier caso, te aconsamos que lo que te explicamos lo pongas en práctica en el punto 10), en donde comparamos los ratios de tres fondos de inversión de los que hoy habla todo el mundo.

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3) Rentabilidad de un fondo ajustada a riesgo: RATIOS

 

Nos adentramos en un territorio interesante, el cual vamos a hacértelo lo más sencillo posible para facilitarte la comprensión.

Lo primero que tienes que tener en cuenta, es que siempre que analices un fondo de inversión, lo debes hacer comparándolo contra algo concreto.ratios fondos de inversion

Este algo puede ser:

  • la evolución del mercado,
  • la evolución de un activo (ej: renta fija),
  • o bien otro u otros fondos de inversión….

Buscarás siempre medidas de “comparación”, con el objetivo de saber si tu fondo de inversión es mejor, peor o igual que el otro con el que lo compares.

Todas las Medidas de Rentabilidad Ajustadas a Riesgo son ratios (fórmulas matemáticas), que relacionan diferentes aspectos del fondo de inversión, para darnos una determinada información.

Todos se basan en La teoría de carteras clásica, que es en la que se nos indica que existe una relación entre el riesgo que se asume y la rentabilidad que finalmente se obtiene.

Todo un básico!……..TU RENTABILIDAD SIEMPRE ESTARÁ RELACIONADA CON EL RIESGO QUE ASUMAS

 


Esta idea que es de lo más lógica y evidente, fue formulada por Harry Markowitz, Premio Nobel de economía en 1990.

analisis fondos de inversion, Harry MarkowitzSi, el hombre que en la foto parece que te esté guiñando un ojo, es Harry Markowitz, el primero que relacionó rentabilidad con riesgo, lo que toda la vida se ha explicado con la siguiente frase:

Si no te mojas, no pescarás peces.

Pues bien, él lo hizo de forma matemática y aplicado a mundo de las inversiones.


Para todos los Ratios que vamos a analizar, tienes que tener presente que existirán varios conceptos importantes a tener en cuenta:

  1. La rentabilidad de nuestro activo.
  2. La rentabilidad del activo libre de riesgo. (Se tomará el bono estatal a 10 años)
  3. La Beta de mercado: “Sensibilidad” de mi fondo ante variaciones de mercado.

Si todo lo que acabas de leer te parece chino mandarín, no te preocupes y sigue leyendo …

ya verás cómo antes de que acabe este post eres capaz de manejar estos conceptos.

ratios para analizar fondos de inversionAntes de entrar en ratios y fórmulas matemáticas, has de saber que Harry “el del guiño” Markovitz, definió 2 tipos de riesgos que afectan directamente a los fondos de inversión:

  1. Riesgo de mercado: no podemos luchar contra él. Si la bolsa española se hunde, no podremos evitarlo.
  2. Riesgo del Fondo de Inversión: El gestor/a será quien diversificará o dividirá nuestro dinero en diferentes títulos o acciones para evitar que la caída de unos hagan caer a todo el fondo.

¡¡Esto último es muy importante!!

¿Te ha pasado que te has enterado que la bolsa sube, y al comprobar cómo ha subido de valor tu fondo, has visto que no ha subido tanto como la bolsa?

Y viceversa …

¿Te has fijado si cuando ha caído la bolsa tu fondo o fondos han caído igual?

Probablemente no, y esto es debido a que tu dinero dentro de un fondo de inversión, está diversificado o dividido en muchas inversiones, de tal manera que reduzcan al máximo las pérdidas.

Hecha esta introducción, pasemos sin más preámbulos a enumerar y explicarte los ratios que nos ayudan a analizar fondos de inversión.

Al acabar pregúntanos tus dudas.

4) Qué es el ratio de SHARPE

 

William Forsyth Sharpe, Premio Nobel de Economía en 1990, introdujo este ratio como medida de la composición de una cartera o fondo de inversión.

Lo que se busca con esta fórmula, y esto es importante,

es saber cómo varía la rentabilidad ante el incremento del riesgo.

  • Cuanto mayor sea este ratio, mejor lo estará haciendo el gestor.
  • Estará asumiendo riesgo, pero obteniendo un porcentaje más elevado de rentabilidad.

La fórmula es la siguiente:

ratio sharpe fondos de inversion

 

No te agobies que a continuación te explicamos lo que significa cada término:

  • RC: Rentabilidad del Fondo
  • Rf: Rentabilidad del activo “sin riesgo” (recuerda que tomaremos el bono español a 10 años)
  • σC: Desviación típica de la cartera. Solo para culturilla de Trivial: Es lo que se aleja de la media. Es un dato estadístico que no tienes por qué saber.

Ahora, vamos a ponerte un ejemplo práctico y fácil de entender, para que veas cómo se aplica este Ratio Sharpe.

Imagínate que tienes 2 fondos de inversión, y tienes que evaluar cuál es mejor basándote en cuál de los dos ha conseguido más rentabilidad en base al riesgo que ha asumido.

ratio sharpe fondos de inversion

 

Para hacerlo, tienes en cuenta como referente de NO RIESGO, que el Bono español a 10 años tiene una rentabilidad del 1,1%:

Ratio de Sharpe Fondo 1:          

ratio sharpe fondo de inversion

 

 Ratio de Sharpe Fondo 2:

ratio de sharpe fondo de inversion

 

Sobre estos datos, podemos decir que ante el riesgo, el fondo 1 ha conseguido obtener más rentabilidad que el fondo 2.

5) Qué es el ratio de TREYNOR

 

Formulado por Jack Lawrence Treynor en 1965, lo que busca este ratio es saber cuánta rentabilidad extra le ha ganado un fondo de inversión al mercado.

En su fórmula el riesgo de mercado viene medido por la βC (beta) de la cartera.

ratio de treynor fondos de inversion

 

  • Cuánto más elevado sea el resultado de este ratio, más eficiente será la gestión del fondo de inversión que estemos analizando.

descargate aquí, el pdf de esta y otras guías para invertir en fondos

 

6) Qué es el ratio ALFA de JENSEN

 

Ratio inventado por Michael Jensen en 1968. Aplicándolo trataremos de comparar la rentabilidad esperada del fondo de inversión, con la rentabilidad realmente obtenida.

Por tanto, a mayor resultado del ratio, más hábil estará demostrando ser el gestor al escoger la cartera de inversiones del fondo.

Esta es la fórmula…

RATIO o ALFA DE JENSEN fondos de inversion

 

Donde:

  • RC: Rentabilidad del Fondo
  • Rf: Rentabilidad del activo “sin riesgo” (recuerda que tomaremos el bono español a 10 años)
  • Rm: Rentabilidad del mercado (normalmente índice bursátil que tomemos como referencia)
  • β: Beta de la cartera. Riesgo de mercado o el que es propio del sistema (sistemático).

Tal como te hemos comentado, el resultado de este ratio tiene que ser positivo y cuanto más mejor.

Vamos a explicarte el significado de los diferentes resultados que pudieses tener:

  • α>0: El gestor está batiendo al mercado. La aportación del gestor le da valor al fondo de inversión.
  • α=0: El gestor no aporta rentabilidad, está replicando al mercado. Podríamos asociarlo a la gestión pasiva (de la que te hablamos en pasados artículos).
  • α<0: El gestor consigue menos rentabilidad que la del índice, y por lo tanto no aporta valor.

7) Qué es el TRACKING ERROR

 

Este ratio mide simplemente hasta qué punto es activo un gestor de fondos.

Como inversor en fondos, te interesará saber cuánto se ha desviado el gestor (desviación típica) de la media o índice de referencia.

Cuanto más alto sea el ratio del tracking error, más activo será el fondo.

La fórmula es la siguiente:

fondo de inversion tracking error

 

Siendo:

  • Te: Tracking Error
  • STD: Desviación típica
  • Rc: Rendimiento de la cartera
  • Rb: Rendimiento del benchmark o índice de referencia.

8) Qué es el ALFA de un fondo de inversión

 

Podemos decir que esta es la mejor medida de la labor de un gestor al frente de un fondo de inversión.

Cuando hablamos de un alfa positivo, significa que el gestor está añadiendo valor a la cartera gracias a su eficacia y a la de todo su equipo invirtiendo.

Cuanto mayor es el alfa, mayor es el peso (la influencia) del gestor sobre la rentabilidad del fondo.

α=Rc – Rb

La fórmula de α (alfa), es muy sencilla.

Calcula la diferencia entre la rentabilidad de la cartera o fondo de inversión, y la rentabilidad del índice de referencia.

Te vamos a poner un sencillo ejemplo para que lo veas claro.

alfa de un fondo de inversion

 

Tenemos 2 fondos que invierten en bolsa española y queremos analizarlos en base al trabajo del equipo gestor.

Recurriremos a calcular su α (alfa)..

  • El Fondo 1: tendrá un α del 5%, ya que 12% – 7% nos dará ese valor.
  • El Fondo 2: tendrá un α del -2%, el cual se obtiene restando 5% – 7%.

Concluyendo…

  • El gestor del fondo 1 aporta un 5% adicional de valor al fondo debido a su gestión;
  • en cambio el gestor del Fondo 2 ha obtenido un 2% menos de lo que está dando su índice.

Esto nos indica que o bien ha escogido mal los valores que integran el fondo, o ha escogido mal los pesos de estos valores dentro de la cesta de acciones que componen el fondo.

9) Qué es el ratio de INFORMACIÓN

 

El Ratio de Información mide la relación entre la rentabilidad de un fondo de inversión sobre su benchmark o índice de referencia (alfa), y el riesgo asumido en la gestión al incorporar o disminuir el riesgo (tracking error).

Ratio de Información: (Rc-Rb)/Te

Siendo:

  • Rc: Rentabilidad del Fondo de Inversión
  • Rb: Rentabilidad del índice o benchmark
  • Te: Tracking Error

El resultado nos indica cuánta rentabilidad de más obtiene el fondo de inversión (respecto a su índice de referencia o benchmark), por el incremento de una unidad de riesgo del índice de referencia (que es el Tracking Error).

Si te interesa saber con más claridad qué es un benchmark, no te pierdas la explicación práctica que hicimos cuando analizamos el fondo de inversión Magallanes European Equity.

Recuerda que si tienes dudaS, nos la puedes preguntar al final.

10) Cómo comparar ratios de fondos de inversión

Si te parece, vamos a poner en práctica lo que te hemos explicado hasta ahora.

Pero tú tranquil@…. que no vas a tener que coger la calculadora.

Eso ya lo hemos hecho nosotros por ti.

Vamos a comparar la gestión de tres de los fondos de inversión más de moda en estos momentos dentro de la industria financiera española:

  • Magallanes European Equity FI,
  • Santander Small Caps España FI,
  • y BBVA Quality Inversión Moderada FI.

Antes de entrar en el propio análisis conviene que te recordemos que los tres están de “moda” por algo,….porque lo están haciendo estupendamente bien.comparar fondos de inversion

Cada uno de estos fondos invierte en activos diferentes:

  • BBVA Quality Inversión Moderada FI es un fondo perfilado.

Compuesto básicamente por Fondos de Inversión de terceros y ETF’s (ya te avisamos que su α será muy inferior a la de los otros).

Sobre él puedes leer un análisis muy completo aquí.

  • Santander Small Caps España FI es un fondo centrado en la inversión en medianas y pequeñas empresas, básicamente españolas.

Puede invertir también en empresas de esos tamaños situadas en Portugal, Italia y Francia.

Está gestionado muy personalmente por Lola Solana.

  • Sobre este fondo puedes leer un artículo aquí en el que analizamos 15 fondos de inversión para 2018;
  • y este otro dedicado en exclusiva a explicarte las entrañas de este fondo de renta variable española.

 

  • Magallanes European Equity FI

Gestionado por Iván Martín y centrado en empresas europeas escogidas a través del método de gestión Value (lee aquí un completo análisis que hacemos del fondo).

Si el tuyo es un perfil más técnico y sobre estos temas ya sabes, comentarte que al invertir cada uno de estos fondos en activos que pueden ser diferentes,

hemos escogido un índice (benchmark) con el que todos estén igual de correlacionados (MSCI Europe Index).

En la siguiente tabla puedes ver los ratios aplicados para analizar estos tres fondos de inversión:

analizar ratios fondos de inversion

 

Ahora, repasemos lo más importante de la tabla.

  • A) Ratio de Sharpe

Todos cumplen el primer requisito, ser positivos.

Esto quiere decir que a medida que asume riesgo el gestor del fondo, es capaz de obtener más rentabilidad.

El primero es Santander con una nota de 3,21, pero es destacable que todos están prácticamente superando el 2. Un número buenísimo.

  • B) Tracking Error

Parece mentira pero el gestor más activo es el del BBVA, y eso que gestiona un fondo perfilado y moderado en cuanto a riesgo.

Tiene un Tracking Error del 11,09%, cuando los otros dos fondos se sitúan en el 8%.

Esto nos indica que los elementos (inversiones) con las que cuenta en la cartera (otros fondos de inversión y ETF’s), los tiene que mover constantemente para obtener buena rentabilidad.

  • C) Alfa y Ratio de Información

Tanto el dato de Alfa como el Ratio de Información van muy ligados al índice escogido (para nuestro análisis el MSCI Europe).

En este caso sería bastante indicativo para Magallanes y Santander, pero no para BBVA.

El fondo BBVA Quality inversión conservadora no es un fondo de Renta Variable, por lo que matemáticamente sale desfavorecido en estos cálculos.

  • D) Rentabilidad comparativa

Si te parece, aprovechamos para darle un repaso a la rentabilidad.

Fíjate que en todos es muy buena, aunque hay un salto entre la que obtiene el fondo del BBVA y la que obtienen el resto, ¿verdad que sí?

Esto es debido al riesgo que tienen.

¿Recuerdas lo que te comentábamos al principio sobre Markowitz (el que te guiñaba el ojo en la foto), respecto a que la rentabilidad será una consecuencia del riesgo soportado?

Aprovecha para fijarte en la columna de volatilidad de la tabla…

Fíjate que la del fondo de BBVA es prácticamente la mitad que la de los demás, por lo que asume muchísimo menos riesgo que los otros dos fondos.

(*) Sobre esto que hablamos, no dejes de leer cómo elegir el mejor fondo de renta fija y el mejor de renta variable.

11) Opinión sobre los ratios de fondos

En análisis comparativo de ratios de los fondos de inversión, es una práctica que te recomendamos hacer siempre que estés pensando invertir dinero en ellos.

Como has visto, con una sencilla hoja de cálculo y con los datos que obtienes de las propias fichas de los fondos (publicadas en las páginas web de las gestoras de fondos, y en portales de inversión),

… tienes más que suficiente para hacerte una mejor idea de cuál o cuáles escoger para tu cartera.

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Esperamos haberte ayudado a entender mejor cómo analizar fondos de inversión. No dudes en comentarnos las dudas que se te planteen.

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