Los fondos de renta fija pueden perder dinero porque invierten en bonos cuyo precio cambia constantemente, sobre todo cuando suben los tipos de interés, aumenta el riesgo de impago o el mercado exige más rentabilidad.
Voy a aprovechar el caso de una lectora para explicarte por qué ocurre esto. Es una situación más habitual de lo que parece, seguirá ocurriendo en el futuro y, sobre todo, genera muchas dudas en los inversores más conservadores que buscan inversiones sin riesgos.
Al leerlo, descubrirás cosas que quizás desconocías y podrás decidir qué hacer con tus fondos de renta fija.
Índice
¿Myinvestor comercializa varios Fondos de Renta Fija de calidad?
¿POR QUÉ PIERDEN LOS FONDOS DE RENTA FIJA?
| Motivo por el que pierde un fondo de renta fija | Qué ocurre en la práctica |
|---|---|
| Subida de los tipos de interés | Los bonos que ya tiene el fondo pierden valor y el fondo cae |
| Riesgo de crédito | Si empeora la solvencia de los emisores, sus bonos valen menos |
| Duración elevada | Cuanto mayor es la duración, más sufre el fondo cuando suben los tipos |
| Falta de liquidez | En momentos de tensión, vender bonos puede implicar pérdidas |
| Composición del fondo | No todos los fondos de renta fija son conservadores |
| Comisiones | Las comisiones reducen la rentabilidad y agravan las caídas |
| Expectativas incorrectas | Creer que la renta fija no puede caer lleva a malas decisiones |
La pregunta que nos hace Sonia, que así se llama la lectora, es la siguiente:
«Saludos y muchas gracias de antemano por vuestra labor de formación financiera y por lo bien que divulgáis. Mi consulta es la siguiente:
Durante unos años he tenido parte de mis ahorros en el fondo de renta fija Carmignac Sécurité, y como sabéis, la rentabilidad está en negativo en los últimos tiempos. Es cierto que hasta hace poco había ido más o menos bien, teniendo en cuenta que lo que yo buscaba era una inversión conservadora.
Normalmente pido información a los “expertos” de mi banco que son los que hasta ahora me asesoraban, o al menos eso creía yo. Pero me inquieta que cuando ahora les pregunto qué hacer, la respuesta habitual es que ME ESPERE, que aguante, que ya volverá a subir.
También soy consciente de que en las oficinas bancarias te ofrecen el fondo que más les interesa por encima de cualquier opción. No sé que pensáis vosotros, y me gustará conocer vuestra opinión. Pienso, pero no sé si estoy en lo cierto, que es posible hacer algo más que esperar a que pase el tiempo y mi fondo de renta fija recupere, si es que lo hace.
Tal vez, sea interesante plantear más posibilidades de inversión, de desinversión, o de cambio de fondo. Si pudierais mostrarme algunas opciones para valorar os lo agradecería.
La cantidad a invertir no supera los 20.000 €, pero al menos intento no quedarme esperando a verlas pasar, y sin saber si lo que me dicen es lo mejor para mí. El desconocimiento paraliza, pero lo contrario posibilita elegir, tomar decisiones y cambiar mi estrategia.
Un saludo y muchísimas gracias por vuestra labor.
PÉRDIDAS EN FONDOS DE RENTA FIJA
Lee ahora la respuesta .
Hola Sonia, gracias por tu pregunta pues me parece muy interesante en momentos como los que estamos viviendo ahora.
Es cierto que muchos ahorradores conservadores han puesto parte de su patrimonio en fondos como Carmignac Sécurité FI (FR0010149120), fondo al que aquí le dedicamos un completo análisis.
Y al igual que les sucede a miles de inversores con fondos de renta fija en otras entidades, lo hicieron con la «expectativa» de ganar algo de rentabilidad con poco o nulo riesgo de pérdidas.
De hecho, muchos/as venían de tener el dinero en cuenta o en depósitos a plazo fijo.
Veamos….
Inversores que no quieren asumir riesgos
El primer problema que veo, es que este fondo (como tantos otros fondos de renta fija similares), se ha recomendado a ahorradores no preparados para asumir su riesgo:
- No lo conocían.
- No se les había explicado bien.
- No había experimentado caídas antes (y cuando todo va bien es común olvidarse del riesgo que se asume al invertir).
- Cuando hicieron su definición de perfil de riesgo no fueron suficientemente rigurosos y coherentes consigo mismos.
- Y probablemente a este fondo le destinaron un importe demasiado alto del total de sus ahorros.
Pues bien, se trata de un fondo tiene todos los riesgos de la inversión en Renta Fija, y para explicarte por qué está perdiendo voy a analizar algunos de sus datos.
¿En qué invierte el fondo de renta fija y cómo afecta a sus caídas?
Lo primero y fundamental es conocer la composición de su cartera (en qué está invertido el dinero del fondo).
Este es el resumen:
- Un 88,53% está invertido en Renta Fija;
- y un 10,98% en productos monetarios (cuentas corrientes, imposiciones a plazo,…)
Veamos ahora las principales posiciones de la cartera del fondo:
Y a continuación, mira en el siguiente gráfico la evolución de algunas primas de riesgo europeas (que es similar a hablar de la evolución de los tipos de interés) en la fecha de este análisis.
Imagina que las primas de riesgo son el «termómetro de confianza» en la economía de un país. Cuando suben, significa que los inversores están más preocupados y piden más intereses para prestar dinero a ese país.
Ahora, mira el gráfico. ¿Ves cómo todas las líneas han subido a partir del 17 de marzo de 2020? Eso quiere decir que en varios países europeos ha aumentado la preocupación, y en Italia, especialmente, la alarma ha sido mayor (por eso su línea sube más fuerte).
¿Qué significa esto para el fondo de inversión del que hablamos? Que si ha invertido en países donde la prima de riesgo ha subido, su valor ha bajado, porque ahora esos bonos son menos atractivos y los inversores piden más rentabilidad para comprarlos.
Imagino que esto puede sonarte muy técnico, pero no te preocupes. Si algo no te queda claro, pregúntale al Coach IFI.
Análisis de las pérdidas y tipos de riesgos de la renta fija
Voy a hacer un resumen de lo que veo en este fondo. Aprovecharé para explicarte algunos de los principales riesgos de los fondos de renta fija.
- El fondo apostaba por la deuda pública europea a un plazo medio de vencimiento de unos 4 años. Esperaba que las primas de riesgo bajaran más rápido, pero debido al coronavirus (COVID-19), se dispararon hacia arriba, por lo que la estrategia le salió mal.
A esto que le ha pasado en el argot se le llama RIESGO DE TIPOS DE INTERÉS, y le ha afectado directamente.
- El fondo también invirtió un pequeño porcentaje en Renta Fija privada europea, que está penalizada por el miedo que tiene el mercado a una posible recesión económica.
Lo anterior, es un ejemplo de lo que técnicamente se llama RIESGO DE CRÉDITO, otro de los riesgos de la renta fija.
- A lo explicado se une que los gestores del fondo se encuentran con que el mercado de renta fija “está roto”; lo que quiere decir que no se cruzan la oferta y la demanda de bonos.
- Dicho de otra forma. El que tiene un bono pide un precio alto para venderlo, mientras que el que lo quiere comprar, ofrece un precio de derribo para intentar pescar un chollo. Total, que ni uno ni otro se ponen de acuerdo.
A esto se le llama RIESGO DE LIQUIDEZ, y es otro de los riesgos que asumes al invertir en fondos de renta fija.
- Por último, también es importante destacar que el fondo mantiene posiciones superiores al 10% en liquidez (con una remuneración previsiblemente baja). Es previsible que este dinero lo tenga en cuenta corriente esperando un repunte de tipos y oportunidades de compra; todo y que también le será útil para devolverle la inversión a quienes decidan vender y salirse.
¿Qué es el riesgo de tipos de interés?
Ahora, y ante la importancia que tiene, quiero intentar explicarte mejor el primero de los riesgos comentados, el de los tipos de interés, y cómo afectan las subidas de las primas de riesgo (o subidas de los tipos de interés) a los fondos de renta fija.
Cómo cambia el precio de los bonos cuando cambian los tipos de interés
Imagina que hoy los bancos ofrecen un 2% de interés, y yo tengo un bono que paga exactamente ese 2% durante 5 años.
Ese bono se creó por 1.000€. Es una cifra estándar, como decir “una unidad”.
Y paga un 2%, es decir, 20€ al año.
Como lo que da mi bono encaja con lo que se ofrece ahora, alguien estaría dispuesto a pagar esos mismos 1.000€ por él. Así que, ni gano ni pierdo.
Pero, ¿qué pasa si mañana los tipos de interés suben al 2,5%?
De repente, mi bono del 2% ya no parece tan atractivo, porque hay otros que dan más.
¿Correcto?
Si quiero venderlo, nadie me va a dar 1.000 euros por él. Para que alguien lo compre, tendré que venderlo más barato, por ejemplo, a 950 euros. Es decir, mi bono ha perdido valor.
Ahora piensa en algo más cotidiano:
Imagina que tienes un piso alquilado por 800€ al mes. Todo va bien… hasta que, de repente, en tu misma zona empiezan a alquilar pisos iguales por 900€.
Tu piso sigue dando 800€, pero comparado con los nuevos, ya no es tan atractivo.
Si quisieras venderlo, el comprador lo vería claro: “Este piso genera menos ingresos que otros similares… así que no vale lo mismo.”
Y por eso, tendrías que venderlo más barato.
Quédate con esto:
Cuando los tipos de interés suben, los bonos existentes pierden valor porque hay nuevas opciones más rentables en el mercado.
¿Cómo afecta esto al fondo de inversión?
Carmignac (el fondo del que hablamos) tiene bonos de varios países. Como en algunos de ellos las primas de riesgo han subido (lo que significa que los tipos de interés han aumentado), los bonos de esos países han bajado de precio.
Y como la cartera del fondo se valora cada día, eso se traduce en una caída en su precio. O dicho de otra forma: pérdidas para el fondo y sus inversores.
Para que veas lo que puede llegar a afectar, fíjate que la primera y cuarta posición de la cartera son dos bonos italianos:
Los números que salen después del % que paga cada bono (ej. 01/09/2050) son sus fechas de vencimiento. El último de todos, tiene vencimiento en 2050, y cuánto más largo es el vencimiento mayor es el impacto negativo que tendrá una subida de tipos de interés, o previsión de que suceda, en la valoración del bono (o sea, más pérdidas).
¿Sabías que…? La evolución de los tipos de interés esta muy ligada a la de la inflación. Cuanto más alta se espera que ésta sea, más altos serán los tipos de interés; y viceversa.
RECUPERAR PÉRDIDAS DE UN FONDO DE RENTA FIJA
A partir de aquí, ¿con qué te puedes encontrar?
Para explicártelo voy a utilizar los siguientes escenarios posibles:
- El fondo ha comprado bonos aprovechando las subidas de tipos, y ante una eventual “pax” en el mercado, recupera valor.
- El mercado europeo de renta fija (y/o mundial) sigue sufriendo tensiones por parte de actores como Italia y España (o cualquier otro país), y el fondo se queda estable en este nivel negativo.
- No llega la calma, pero se suavizan las tensiones, en cuyo caso el fondo no entrará en positivo hasta el medio plazo…., dentro de un buen tiempo.
Como verás, la complejidad y posibilidad de escenarios es de lo más dispar, y a lo anterior hay que añadir un concepto importante, y más cuando hablamos de fondos de renta fija: las comisiones que cobra el fondo a sus partícipes.
Cuanto mayores sean estas comisiones, menor capacidad de reacción tendrá el fondo. De producirse una mejora del mercado, la recuperación de su valor será más lenta por que las comisiones lastran los beneficios. De no producirse la mejora, las comisiones aumentarán sus pérdidas.
¿Sabías que, en España hay millones de inversores conservadores con dinero en fondos mixtos, perfilados y también de renta fija, caros en comisiones que lastran su rentabilidad a corto, medio y largo plazo? Como consecuencia, cuando los mercados caen, estos fondos suelen perder más que otros, y cuando los mercados suben, ganan menos por el impacto negativo que tienen las comisiones.
¿QUÉ HACER SI TU FONDO DE RENTA FIJA PIERDE?
Sonia, en la segunda parte de tu consulta nos preguntas: ¿vosotros esperaríais?
Ante esta pregunta, la respuesta es: DEPENDE
Pero ¿de qué depende?
- De tu perfil inversor y de si te estás angustiando en exceso con lo que está pasando y pueda suceder.
- De tus necesidades de dinero a corto plazo: si hiciste bien tu planificación financiera antes de invertir, esto no debería ser un problema a no ser que tu situación personal haya cambiado.
- Del importe total invertido en este fondo respecto al total de tus ahorros. ¿Concentraste demasiado en un único fondo?
- De si tienes bien diversificada tu cartera de fondos para sostener nuevas caídas, y/o recuperar pérdidas con la mayor celeridad cuando vuelva la calma.
Si después de estos dependes consideras que es mejor “abrir nuevos escenarios”, te animo a leer el artículo sobre Pérdidas de los fondos de inversión, en el que verás gran diversidad de casuísticas y opciones sobre qué hacer ante ellas.
¿PUEDO PERDER MUCHO DINERO EN RENTA FIJA?
Desgraciadamente son muchas y muchos los inversores que se encuentran en un momento difícil sin saber qué hacer ante las pérdidas de sus fondos.
- Invirtieron en fondos conservadores.
- No analizaron con objetividad la calidad de los fondos que seleccionaron; se fiaron a ciegas de quien se los recomendó.
- No diversificaron bien su cartera de fondos y su patrimonio.
- No estaban preparads@s para asumir pérdidas a corto plazo.
- No tenían la suficiente experiencia ni conocimientos financieros para entender qué quiere decir ahorrar a largo plazo utilizando fondos de inversión, y los riesgos que asumen al hacerlo.
Como muestra de ello, nos gustaría comentar este otro caso que nos ha llamado mucho la atención.
Hablamos de un señor de 73 años, que hace unos días nos explicaba por email lo siguiente.
Acababa de estar en su banco. El motivo de su visita era que se sentía profundamente asustado por la caída del valor de los dos fondos conservadores en los que había metido una gran parte de los ahorros de toda su vida:
- Había invertido aconsejado por su asesor del banco.
- Lo había hecho el año pasado.
- Y a juzgar por su comentario, creemos que era la primera vez que invertía en fondos.
El dinero invertido tenía como objetivo complementar su pensión y la de su mujer en caso de su fallecimiento. Pero ante la caída del valor de su inversión estaba muy preocupado.
No sabía si debía esperar como le decían en el banco, o si era mejor cambiar de fondos, o incluso venderlos asumiendo pérdidas y dejar de angustiarse.
Duro, ¿verdad?
— xxx —
Gracias por tu pregunta Sonia. Espero haberte podido dar una visión independiente que te aporte más objetividad y opciones, todo y que sabemos que este tema de la caída de los fondos de renta fija, es complejo de entender.
Recuerda que lo comentado no supone ningún consejo de inversión, sino que es solo nuestra opinión.
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PREGUNTAS FRECUENTES
¿Por qué un fondo de renta fija puede perder dinero si es un producto conservador?
Un fondo de renta fija puede perder dinero porque conservador no significa que no tenga riesgos. Estos fondos dependen del precio de los bonos que llevan dentro, y ese precio cambia con el mercado. Por eso, aunque no haya impagos, el valor del fondo puede bajar.
¿Por qué los fondos de renta fija bajan cuando suben los tipos de interés?
Los fondos de renta fija bajan cuando suben los tipos porque los bonos antiguos se vuelven menos atractivos frente a los nuevos. El mercado ajusta su precio y eso se refleja directamente en el valor liquidativo del fondo. Es una de las causas más habituales de pérdidas.
¿Por qué mi fondo de renta fija pierde aunque invierta en deuda pública?
Tu fondo de renta fija puede perder aunque invierta en deuda pública porque incluso los bonos de gobiernos fluctúan. Si suben los tipos o aumenta la desconfianza del mercado, esos bonos valen menos. El fondo simplemente refleja ese ajuste.
¿Por qué la duración es tan importante en los fondos que invierten en renta fija?
La duración es clave porque mide lo sensible que es el fondo a los cambios de tipos. Cuanto mayor es, más puede caer el fondo si los tipos suben. Por eso dos fondos de renta fija pueden comportarse de forma muy distinta.
¿Por qué los fondos que invierten en renta fija también tienen riesgo de pérdidas?
Los fondos que invierten en renta fija tienen riesgo porque el mercado valora continuamente los bonos. No solo importa si se paga o no, sino a qué precio se podrían vender. Ese precio puede bajar incluso en escenarios “normales”.
¿Por qué un fondo de renta fija puede caer sin que pase nada grave?
Un fondo de renta fija puede caer sin noticias negativas porque el mercado se adelanta a cambios futuros. A veces basta con expectativas de subidas de tipos o menor crecimiento. No siempre hay un motivo visible para el inversor.
¿Por qué las comisiones influyen tanto en los fondos de renta fija?
Las comisiones influyen mucho porque la rentabilidad esperada de los fondos de renta fija suele ser más ajustada. Cuando el fondo cae, esas comisiones pesan más. Además, hacen que recuperar las pérdidas lleve más tiempo.
¿Por qué dos fondos de renta fija pueden tener resultados muy distintos?
Dos fondos de renta fija pueden comportarse de forma diferente porque no invierten igual ni asumen los mismos riesgos, por ejemplo:
- Distinta duración de los bonos
- Diferente calidad crediticia
- Exposición a países o empresas distintas
¿Por qué los fondos que invierten en renta fija no siempre se recuperan rápido?
Los fondos que invierten en renta fija no siempre se recuperan rápido porque dependen del entorno económico. Si los tipos siguen altos o subiendo, el proceso puede alargarse. No funcionan como un depósito que simplemente espera.
¿Por qué no es correcto pensar que los fondos de renta fija nunca pierden?
No es correcto pensarlo porque los fondos de renta fija pueden tener caídas temporales. Entender esto ayuda a evitar decisiones precipitadas. También permite ajustar mejor las expectativas desde el principio:
- Menos sustos
- Mejor planificación
- Inversión más consciente
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